실적분석 2026년 8월 25일

Análise dos Resultados do 2º Trimestre de 2026 da Noah Holdings ($NOAH) — Lucro +30%, Receita Abaixo do Esperado, Fraqueza no After-Hours

Quadro de Resultados

Receita: 619,9 milhões de yuans (aproximadamente US$ 91,4 milhões) (-1,5% em relação ao ano anterior, estimativa de US$ 574 milhões) ❌ Abaixo

EPS (Lucro por Ação): US$ 0,50/ADS (3,37 yuans) em bases GAAP diluído · US$ 0,51 (3,46 yuans) ajustado (aproximadamente +32,7% e +28,6% em relação ao ano anterior, respectivamente; consenso com baixa cobertura)

Guidance: Não divulgado

Reação do Preço: After-hours -5,59% (US$ 8,28) — com base em 26/08, 06:08 (horário da Coreia)

Pontos Positivos

Lucro líquido para acionistas +30%: Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários de 232,2 milhões de yuans (cerca de US$ 34,2 milhões), +30,0% em relação ao ano anterior

Margem operacional de 34,8%: Lucro operacional de 215,8 milhões de yuans (+34,0%), acima dos 25,6% do ano anterior

Receita de valores mobiliários domésticos +57%: Receita líquida de títulos públicos e privados na China continental de 206,5 milhões de yuans, com forte alta nas comissões de desempenho

A empresa atende clientes chineses de alto patrimônio líquido com serviços globais de alocação de ativos e gestão de patrimônio. Neste trimestre, apesar da leve queda da receita, a redução de despesas com pessoal e provisões para devedores duvidosos elevou o lucro operacional, enquanto as comissões de desempenho de títulos privados domésticos impulsionaram o resultado. O lucro líquido atribuível aos acionistas em base ajustada também subiu 25,9%, para 238,0 milhões de yuans.

Pontos Negativos

Receita -1,5% em relação ao ano anterior: 619,9 milhões de yuans, com queda nas comissões de seguros pontuais e nas taxas recorrentes de serviços

Prejuízo operacional nos canais internacionais: A gestão internacional de ativos passou de lucro no ano anterior para um prejuízo de 3,3 milhões de yuans

Queda acentuada nas vendas trimestrais: Volume de vendas de produtos de investimento de 17,1 bilhões de yuans, abaixo dos 23,3 bilhões de yuans do trimestre anterior

O eixo da queda da receita foram as comissões de seguros pontuais e as taxas recorrentes. A receita de seguros e serviços integrados internacionais também recuou 31,1%, enquanto os seguros domésticos ficaram praticamente estagnados. Os ativos sob gestão somavam 140,9 bilhões de yuans ao final de junho, redução frente ao ano anterior, em grande parte devido à continuidade dos resgates e distribuições de fundos privados de ações domésticos.

O que a Empresa Disse

Wang Jingbo, cofundador e presidente, explicou que, mesmo em um ambiente macroeconômico complexo, a reorganização da presença global e da estrutura de custos atende à demanda de proteção patrimonial dos clientes de alto patrimônio líquido. Sem fornecer guidance numérica específica, o tom enfatizou a gestão de riscos e o uso de tecnologia para criar valor de longo prazo.

Reação do Mercado e Pontos de Atenção à Frente

A queda da receita, a virada para o prejuízo nos canais internacionais e a dependência das comissões de desempenho estão sendo precificadas antes da melhoria do lucro, gerando fluxo de pressão vendedora.

É necessário verificar se as comissões de desempenho de títulos privados domésticos continuarão sustentando a receita no próximo trimestre.

Vale acompanhar se as comissões pontuais e o resultado operacional da gestão internacional de ativos retornarão ao positivo.

Um ponto importante é se o fluxo líquido de novos ativos sob gestão compensará os resgates em fundos privados de ações domésticos.