실적분석 2026년 8월 5일

Galaxy Digital ($GLXY) – Análise de Resultados do 2º Trimestre de 2026: EPS Ajustado supera estimativa, mas receita fica abaixo e ação recua no after-market

Placar de Resultados

Total de receitas e receita operacional: US$ 8,711 bilhões (vs. ano anterior -3,8%, estimativa de US$ 14,277 bilhões) ❌ Miss

EPS (Lucro por Ação): Base ajustada -US$ 0,09 (estimativa -US$ 0,18) ✅ Beat

Expectativas: Receita de aluguel trimestral da Fase 1 do Helios de cerca de US$ 80 milhões, margem EBITDA ajustada em nível de projeto acima de 90% (a partir do 3º trimestre de 2026)

Reação do preço: After-market -6,23% (US$ 20,76) — base 20:57 (horário da Coreia) em 05/08

Pontos Positivos

EPS ajustado acima da estimativa: EPS ajustado e diluído de -US$ 0,09 reduziu o prejuízo frente à estimativa (-US$ 0,18)

Entrega da Fase 1 do data center concluída: Carga crítica de TI de 133 MW totalmente energizada e alugada à CoreWeave, com perspectiva de aluguel trimestral de cerca de US$ 80 milhões a partir do 3º trimestre

Resiliência operacional em ativos digitais: Lucro bruto ajustado do segmento de ativos digitais de US$ 66 milhões, aumento de 34% em relação ao trimestre anterior

A Galaxy Digital é uma empresa que expande simultaneamente a intermediação e gestão de ativos digitais e data centers para inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho. Neste trimestre, mesmo em meio à queda nos preços de criptomoedas, as operações de ativos digitais e data centers somaram lucro bruto ajustado de US$ 86 milhões e EBITDA ajustado de US$ 1 milhão, melhorias de US$ 34 milhões e US$ 21 milhões, respectivamente, frente ao trimestre anterior.

Em particular, o segmento de data center registrou pela primeira vez receita trimestral significativa, com lucro bruto ajustado de US$ 20 milhões e EBITDA ajustado de US$ 11 milhões. A Fase 1 do campus Helios foi entregue conforme o cronograma, e a empresa informou que, com base nos aluguéis contratuais, espera receita de aluguel trimestral de cerca de US$ 80 milhões a partir do 3º trimestre e margem EBITDA ajustada em nível de projeto acima de 90%. Após o fim do trimestre, a empresa ampliou seu pipeline de energia para mais de 5,7 GW com a aquisição de um novo terreno no Texas e também captou US$ 3,5 bilhões em títulos seniores garantidos para financiar a construção da Fase 2 do Helios.

Pontos Negativos

Miss expressivo no total de receitas e receita operacional: Total de US$ 8,711 bilhões ficou cerca de 39% abaixo da estimativa de US$ 14,277 bilhões

Persistência dos prejuízos: Prejuízo líquido total de US$ 85 milhões e EBITDA ajustado de -US$ 77 milhões; a virada para o lucro ainda não veio

Redução nos ativos sob gestão e operação: ativos digitais e investimentos líquidos recuaram 15%; total de ativos sob gestão e staking caiu 12%

O total de receitas e resultado operacional ficou em US$ 8,711 bilhões, muito abaixo da estimativa dos analistas (US$ 14,277 bilhões). Considerando apenas as receitas (Revenues) em sentido estrito, houve queda de 1,2%, de US$ 8,662 bilhões no ano anterior para US$ 8,557 bilhões.

O prejuízo líquido total de US$ 85 milhões (valor bruto, 2º trimestre de 2026) diminuiu frente ao prejuízo de US$ 216 milhões do trimestre anterior, mas segue no vermelho. A empresa atribuiu a causa principal à queda nos preços de ativos digitais durante o trimestre, e o segmento financeiro e corporativo (Treasury Corporate) registrou lucro bruto ajustado de -US$ 42 milhões e EBITDA ajustado de -US$ 78 milhões, impactado por perdas não realizadas. O total de ativos sob gestão e em staking também recuou para US$ 7,1 bilhões, uma queda de 12% em relação ao trimestre anterior, com a queda de preços afetando simultaneamente os resultados e os indicadores de escala.

O que a empresa disse

A empresa explicou que, mesmo em um trimestre de queda nos preços de ativos digitais, o lucro bruto ajustado do segmento de ativos digitais aumentou frente ao trimestre anterior, argumentando que os resultados estão se tornando menos dependentes apenas da direção do mercado de cripto. Ao mesmo tempo, destacou o data center como eixo de crescimento, apresentando como conquistas a entrega total da Fase 1 do Helios e o início do aluguel de longo prazo com a CoreWeave, além das expectativas de receita de aluguel trimestral e alta margem a partir do 3º trimestre.

Após o fim do trimestre, a empresa reforçou a mensagem de "expansão de escala" com a aquisição de novos terrenos no Texas (Merlin, Caspian e Selene), a emissão de US$ 3,5 bilhões em títulos e a cooperação plurianual de infraestrutura com a BNY. A empresa não apresentou guidance oficial para receita total ou lucro por ação, e as manifestações se concentraram nas expectativas em relação à trajetória de receita de aluguel da Fase 1 do data center. Em um cenário de prejuízos persistentes e com tom voltado para a narrativa de crescimento, é provável que o mercado questione mais a velocidade de execução e os riscos de capital e aluguel do que os números apresentados.

Reação do mercado e pontos de atenção daqui em diante

Embora o EPS ajustado tenha ficado menos negativo do que o esperado, o mercado parece ter pesado o fato de o total de receitas e receita operacional ter ficado bem abaixo das estimativas e a continuidade dos prejuízos líquidos totais e do EBITDA ajustado negativo. A imagem de crescimento de longo prazo do data center ganhou contornos concretos no comunicado à imprensa, mas, como a virada para o lucro no consolidado ainda não foi confirmada e a queda nos preços de ativos digitais corroeu simultaneamente os indicadores financeiros e operacionais, a realização de lucros e o fluxo de vendas por cautela podem ter prevalecido.

Os pontos de observação daqui em diante estão mais próximos de "a entrega e o aluguel se traduzem em fluxo de caixa real" do que dos "números esperados". O foco central será: ver no 3º trimestre se a trajetória de aluguel trimestral de cerca de US$ 80 milhões da Fase 1 se concretiza, se há avanço nas obras da Fase 2 e nas discussões com novos inquilinos para os 830 MW adicionais de capacidade, e quanto a oscilação nos preços de ativos digitais amplia os prejuízos no segmento financeiro e corporativo.

Verificar se, no 3º trimestre de 2026, a receita de aluguel trimestral da Fase 1 do Helios se aproxima dos cerca de US$ 80 milhões esperados pela empresa.

Acompanhar o cronograma de obras da Fase 2 do Helios e o progresso de novos contratos de aluguel para a capacidade adicional de cerca de 830 MW.

Avaliar o quanto a oscilação nos preços de ativos digitais impacta os ganhos/perdas não realizados e a magnitude do prejuízo líquido no segmento financeiro e corporativo.