실적분석 2026년 8월 5일

Walt Disney ($DIS) – Análise do 3º trimestre do exercício de 2026: lucro por ação ajustado supera estimativas e perspectivas anuais são mantidas

Boletim de resultados

Receita: US$ 25,248 bilhões (+7% ante o ano anterior, estimativa de US$ 25,418 bilhões) ❌ Abaixo

EPS (lucro por ação): EPS ajustado de US$ 2,06 (ante estimativa de US$ 1,86) ✅ Acima

Perspectiva: mantida — crescimento do EPS ajustado do exercício de 2026 em torno de 12% (excluindo a 53ª semana) e cerca de 16% (incluindo-a); lucro operacional total do 4º trimestre próximo de US$ 4,9 bilhões (incluindo a 53ª semana)

Reação do preço: +3,18% no after-hours (US$ 101,30) — referência: 05/08, 20h45 (horário da Coreia)

Pontos positivos

Surpresa no lucro ajustado: EPS ajustado de US$ 2,06, acima da estimativa de US$ 1,86 (+28% ante o ano anterior)

Desempenho sólido do segmento de experiências: receita de US$ 9,968 bilhões (+10%), lucro operacional de US$ 3,017 bilhões (+20%)

Recuperação do entretenimento: lucro operacional do segmento de US$ 1,680 bilhão, 64% acima do ano anterior

A receita da Walt Disney ($DIS) no 3º trimestre do exercício de 2026 atingiu US$ 25,248 bilhões, alta de 7% em relação aos US$ 23,650 bilhões do mesmo período do ano anterior. O indicador-chave para o mercado, o lucro por ação ajustado (lucro por ação diluído excluindo determinados itens), ficou em US$ 2,06 — 28% acima dos US$ 1,61 do ano anterior e também acima da estimativa dos analistas, de US$ 1,86. O lucro operacional total dos segmentos somou US$ 5,555 bilhões, alta de 21%, superando ligeiramente a orientação previamente divulgada pela empresa.

O motor do crescimento foi o segmento de experiências. A receita de parques domésticos e experiências cresceu 11%, e a capacidade de cabines aumentou cerca de 50% ante o ano anterior com o efeito dos novos navios de cruzeiro (Disney Destiny e Disney Adventure). O lançamento de Toy Story 5 e os produtos associados impulsionaram a receita de bens de consumo, que registrou o crescimento mais forte em 20 trimestres na base anual. No entretenimento, as receitas de assinaturas e taxas de afiliação cresceram 12%, e o lucro operacional do streaming de vídeo por assinatura do segmento de entretenimento (ESPN+) mais que dobrou, passando de US$ 329 milhões para US$ 712 milhões, com margem de 13%.

Pontos negativos

Receita ligeiramente abaixo do esperado: US$ 25,248 bilhões, aquém dos US$ 25,418 bilhões estimados

Desaceleração no esporte: lucro operacional do segmento esportivo de US$ 858 milhões, queda de 17% ante o ano anterior

Queda acentuada no lucro contábil geral: lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 2,638 bilhões; lucro por ação diluído de US$ 1,51

O lucro por ação diluído com base nos princípios contábeis geralmente aceitos foi de US$ 1,51, recuo de 48% ante os US$ 2,92 do mesmo período do ano anterior. Os custos de reestruturação e impairment saltaram para US$ 900 milhões (incluindo impairment da participação na A+E Networks de cerca de US$ 812 milhões), em um efeito de base que também contou com itens fiscais registrados como ganho relevante no ano anterior. O lucro líquido da Walt Disney atribuível aos acionistas ordinários foi de US$ 2,638 bilhões (lucro líquido total de US$ 2,844 bilhões, menos a parcela de US$ 206 milhões atribuível a participações de não controladores). Colocar o lucro ajustado e o lucro contábil geral na mesma linha pode gerar confusão.

A queda de 17% no lucro operacional do segmento esportivo foi mais acentuada que a redução de cerca de 14% previamente sinalizada pela empresa. A administração atribuiu o resultado à varredura precoce nos playoffs da NBA combinada com disputas de direitos de transmissão. No lado cinematográfico, Star Wars: The Mandalorian and Grogu e a versão live-action de Moana tiveram boa recepção do público, mas ficaram abaixo das expectativas de bilheteria, e o fraco desempenho dos parques asiáticos compensou parcialmente a força nos parques doméstico e de Paris. Para o 4º trimestre, o entretenimento deve incorporar a bilheteria abaixo do esperado de Moana e a fraca performance de publicidade no streaming de vídeo por assinatura doméstico.

O que a empresa disse

A administração reafirmou a perspectiva anual junto com os resultados do 3º trimestre, avaliando que o vínculo com os fãs construído por meio de investimentos em propriedade intelectual está se convertendo em resultados. Na carta aos acionistas assinada por Josh D'Amaro, CEO, e Hugh Johnston, CFO, foram destacados como exemplos da ampliação do contato com o consumidor o aumento de visitantes globais no segmento de experiências, o desempenho de Toy Story 5 nos cinemas e em bens de consumo, e o crescimento de audiência na ESPN. O tom predominante é de que, mesmo diante de incertezas macroeconômicas, a capacidade de reter consumidores em larga escala, tanto no digital quanto no físico, ficou evidenciada.

Para o ano, a companhia manteve a orientação de crescimento do EPS ajustado e apresentou lucro operacional total dos segmentos no 4º trimestre próximo de US$ 4,9 bilhões (incluindo a 53ª semana). As recompras de ações tiveram a meta elevada para o mínimo de US$ 9 bilhões no exercício de 2026, incorporando os recursos da venda da participação na A+E Networks (cerca de US$ 1,2 bilhão), e a empresa afirmou esperar crescimento de dois dígitos no EPS ajustado no exercício de 2027, excluindo o efeito da 53ª semana. O segmento de experiências sinalizou viés de alta, com o lucro operacional anual próximo do topo da orientação anterior, enquanto esporte e entretenimento mantiveram para o ano a mesma direção previamente indicada.

Reação do mercado e pontos de atenção daqui em diante

O mercado deu mais peso à superação do EPS ajustado, ao ligeiro estouro da orientação de lucro operacional total dos segmentos, à reafirmação da perspectiva anual e à expansão das recompras de ações do que ao fato de a receita ter ficado um pouco abaixo da estimativa. A queda do lucro por ação nos princípios contábeis geralmente aceitos tem forte caráter pontual, ligado a impairment e efeitos de base tributária, de modo que os investidores, segundo a leitura predominante, priorizaram o lucro ajustado e o momentum de experiências e streaming. A confirmação simultânea da demanda em parques temáticos, da monetização de assinaturas e do reforço na devolução de capital gerou fluxo comprador no after-hours.

Verificar se o lucro operacional total dos segmentos do 4º trimestre atingirá o patamar de cerca de US$ 4,9 bilhões apresentado, e se o crescimento orgânico será mantido ao excluir a contribuição da 53ª semana (cerca de US$ 600 milhões).

Acompanhar se o segmento de experiências sustentará o topo da orientação anual e como a fraqueza dos parques asiáticos será compensada pelos visitantes domésticos e pelas reservas de cruzeiros.

Observar se a margem do streaming de vídeo por assinatura do entretenimento permanecerá em dois dígitos no ano, e o quanto a publicidade fraca e o resultado cinematográfico abaixo do esperado pesarão no 4º trimestre.