Informe de Empleo (NFP)
Indicadores clave del informe de empleo de EE. UU., que incluye empleo no agrícola, tasa de desempleo y salario promedio
¿Qué es el indicador de empleo (NFP, Non-Farm Payrolls)?
Definición en una línea: El Informe de Situación del Empleo (Employment Situation Report) de EE. UU. publica a la vez el número de nóminas no agrícolas (NFP) + la tasa de desempleo (Unemployment Rate) + las ganancias medias por hora (Average Hourly Earnings), el llamado "trío del empleo".
El primer viernes de cada mes, cuando estos tres números se publican al mismo tiempo, se convierte en el evento económico más importante que sacude todo el mercado.
NFP son las siglas de Non-Farm Payrolls. Como su nombre indica, significa "número de empleados excluyendo el sector agrícola". ¿Por qué se excluye la agricultura? Porque el empleo agrícola varía mucho según la estación y puede distorsionar la tendencia general del empleo. Por eso se cuentan por separado solo los nuevos puestos de trabajo generados por la economía, excluyendo los empleos agrícolas.
Este informe, publicado cada mes por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS, Bureau of Labor Statistics), es el dato que más influye directamente en las decisiones de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed). Por eso en Wall Street llaman al día de publicación del NFP "Jobs Day", y ese día los mercados de acciones, bonos y divisas muestran gran volatilidad.
Términos en inglés
Non-Farm Payrolls, NFP, Jobs Report, Employment Situation
Términos en español
Nóminas no agrícolas, NFP, informe de empleo, Jobs Report
¿Qué mide?
El informe de empleo publica a la vez tres cifras clave. Veamos el significado de cada una.
1. NFP (cambio en el empleo no agrícola)
Es el número de puestos de trabajo nuevos creados respecto al mes anterior. Si aparece "+250K", significa que se crearon 250.000 empleos netos más que el mes pasado. Incluye todos los sectores excepto la agricultura: gobierno, industria manufacturera, servicios, etc. Es la cifra que aparece primero en los titulares y, por eso, el mercado es más sensible a este número.
2. Tasa de desempleo (Unemployment Rate)
Es el porcentaje de personas sin trabajo dentro de la población activa (personas que quieren trabajar). Si aparece "3,9%", significa que, de cada 100 personas que buscan empleo, unas 4 no tienen trabajo. En la historia de EE. UU., por debajo del 4 % se considera una situación cercana al "pleno empleo". Si supera el 5 %, se enciende la alerta de recesión.
3. Ganancias medias por hora (Average Hourly Earnings)
Es la variación del salario medio por hora de los trabajadores. Se publica tanto la variación intermensual (MoM) como la interanual (YoY). Si los salarios suben rápido, aumenta la capacidad de gasto, pero también la presión inflacionaria. Es una cifra que la Fed sigue muy de cerca. En términos YoY, un 3~4 % se considera adecuado; por encima del 5 % genera gran preocupación por la inflación.
¿Cómo recopila la BLS estos datos?
El informe de empleo se basa en dos encuestas separadas.
Encuesta de establecimientos (Establishment Survey): encuesta a unas 145.000 empresas y organismos públicos. De aquí salen las cifras del NFP y de las ganancias medias por hora.
Encuesta de hogares (Household Survey): encuesta a unos 60.000 hogares. De aquí salen la tasa de desempleo, la tasa de participación en la fuerza laboral, etc. Como la metodología de ambas encuestas es diferente, a veces los resultados no coinciden del todo.
Clave esencial: solo con esto ya lo entiendes
Cuando se publica la cifra del NFP, el mercado determina al instante si el empleo es "fuerte" o "débil". Si conoces los criterios generales, te resultará mucho más fácil entender las noticias.
NFP +200K o más -- empleo fuerte
Es una señal de que la economía está creando empleo con fuerza. Pero, si es demasiado fuerte, la Fed tiene motivos para subir los tipos o mantenerlos altos, lo que puede suponer una carga para las acciones de crecimiento.
NFP +100K~200K -- empleo moderado (Goldilocks)
Es el rango "perfecto" en el que la economía crece a buen ritmo sin recalentarse. Es el escenario favorito del mercado. Sobre todo si la subida salarial es moderada, es todavía mejor, porque surge la expectativa de que la Fed podría bajar los tipos.
NFP por debajo de +100K -- empleo débil
Es una señal de que la economía se está desacelerando. Suben las expectativas de bajadas de tipos, pero también crece el temor a una recesión. Si el dato se vuelve negativo (-), el miedo puede extenderse por el mercado.
¿Qué es el escenario "Goldilocks"?
Es un término que viene del cuento "Ricitos de Oro y los tres osos". Se refiere al estado económico "perfecto", ni muy caliente ni muy frío. Cuando se da la combinación de creación de empleo moderada (100~200K) + subida salarial suave (YoY 3~4%), se habla de un "empleo Goldilocks". Esta combinación permite que la economía crezca de forma sana sin que la Fed tenga motivos para endurecer la política, creando el entorno más favorable para la bolsa.
NFP titular frente a empleo del sector privado (Private Payrolls): el NFP titular incluye los empleos del gobierno. Si el empleo público sube temporalmente de forma brusca (por ejemplo, por la contratación de encuestadores del censo), la cifra puede verse inflada. Por eso los inversores profesionales también consultan la cifra de empleo del sector privado (Private Payrolls), que excluye los empleos públicos.
¡Revisa siempre las revisiones (Revisions)!
Cada mes, cuando se publica el NFP, se revisan las cifras de los dos meses anteriores. A veces estas revisiones llegan a sumar decenas de miles de empleos. Por ejemplo, si el titular dice "+200K" este mes, pero los dos meses anteriores se revisan a la baja en -100.000 en total, la situación real del empleo es mucho más débil. En agosto de 2024, la revisión anual rebajó la cifra en nada menos que -818.000 empleos, causando un gran impacto en el mercado.
¿Por qué es importante? -- Impacto en el mercado
En Wall Street, al NFP se le llama "el Rey de los indicadores" (King of Indicators). De entre los cientos de datos económicos que se publican cada mes, el que más mueve el mercado es, sin duda, el informe de empleo. Esto se debe a que mide directamente uno de los dos objetivos principales (dual mandate) de la Fed: la estabilidad de precios y el máximo empleo.
Escenario 1: el NFP sale mucho más fuerte de lo esperado
Tipos de interés: temor a que la Fed mantenga o suba los tipos -> subida de la rentabilidad de los bonos del Tesoro (caída del precio de los bonos)
Dólar: señal de que la economía estadounidense es fuerte -> dólar fuerte -> subida del tipo de cambio won/dólar
Acciones: presión sobre las acciones de crecimiento (Nasdaq) -> caída de sectores sensibles a los tipos (inmobiliario, utilities). En cambio, los financieros (bancos) salen beneficiados.
Escenario 2: el NFP sale más débil de lo esperado
Tipos de interés: aumentan las expectativas de bajadas de tipos por parte de la Fed -> caída de la rentabilidad de los bonos del Tesoro (sube el precio de los bonos)
Dólar: dólar débil -> caída del tipo de cambio won/dólar
Acciones: rebote de las acciones de crecimiento (Nasdaq) gracias a la expectativa de bajada de tipos. Pero, si es demasiado débil, el miedo a una recesión puede provocar una caída brusca del mercado en general.
Escenario 3: Goldilocks -- empleo moderado + salarios suaves
Tipos de interés: la Fed no tiene motivos para actuar con urgencia -> estabilidad del mercado
Dólar: estable, sin grandes variaciones
Acciones: el crecimiento económico continúa sin la carga del endurecimiento monetario -> suben tanto el S&P 500 como el Nasdaq. ¡El escenario en el que todos ganan!
Ejemplos reales de reacción del mercado
6 de septiembre de 2024 -- informe de empleo de agosto
NFP +142K (por debajo de lo esperado, +161K), tasa de desempleo 4,2 %. Al ser un empleo más débil de lo esperado, se disparó el "temor a una recesión" y el S&P 500 cayó -1,7 %. El shock fue aún mayor porque las revisiones de los dos meses anteriores sumaron una rebaja de -86.000 empleos.
6 de diciembre de 2024 -- informe de empleo de noviembre
NFP +227K (por encima de lo esperado, +200K), tasa de desempleo 4,2 %, ganancias medias por hora +0,4 % MoM. El resultado, cercano a Goldilocks, provocó una reacción positiva del mercado. El S&P 500 marcó un nuevo máximo histórico y las expectativas de bajada de tipos en la reunión de la Fed de diciembre subieron por encima del 90 %.
10 de enero de 2025 -- informe de empleo de diciembre
NFP +256K (muy por encima de lo esperado, +164K), tasa de desempleo bajó al 4,1 %. Ante un empleo tan fuerte, estalló el temor a que "se retrase la bajada de tipos", la rentabilidad del bono a 10 años se disparó hasta el 4,78 % y el Nasdaq cayó bruscamente un -1,6 %.
7 de marzo de 2025 -- informe de empleo de febrero
NFP +151K (ligeramente por debajo de lo esperado, +160K), tasa de desempleo 4,1 %. Al tratarse de un resultado "normal" casi en línea con las previsiones, la volatilidad fue limitada. Sin embargo, la preocupación por los despidos en el sector público (relacionados con DOGE) aumentó la incertidumbre sobre la tendencia futura del empleo.
Impacto por sectores: un empleo fuerte beneficia a sectores como consumo, viajes y ocio (mayor capacidad de gasto), pero perjudica a los sectores sensibles a los tipos (inmobiliario/utilities). Cuando el empleo es débil, los fondos suelen moverse hacia acciones defensivas (sanidad, consumo básico). Los bancos se benefician en épocas de subida de tipos gracias a la ampliación del margen de intereses neto (NIM).
Calendario de publicación y cómo consultarlo
Frecuencia de publicación
El primer viernes de cada mes (en raras ocasiones puede desplazarse a la segunda semana).
Hora de publicación (huso horario coreano)
8:30 a. m. hora del este de EE. UU. (ET)
= 21:30 hora coreana (horario de verano, de marzo a noviembre)
= 22:30 hora coreana (invierno, de noviembre a marzo)
Organismo que lo publica
Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS, Bureau of Labor Statistics) -- organismo dependiente del Departamento de Trabajo de EE. UU.
Empleo privado ADP -- el "adelanto" del NFP
Dos días antes de la publicación del NFP (el miércoles) se conoce primero la cifra del empleo privado ADP. ADP, una empresa de procesamiento de nóminas, la calcula a partir de datos reales de nóminas, por lo que se utiliza como indicador adelantado del NFP. No obstante, es frecuente que el ADP y el NFP arrojen resultados bastante diferentes, por lo que conviene usarlo solo como referencia. A veces pasa que el ADP sale débil y el NFP sale fuerte.
Estrategias prácticas para inversores
¿Cómo se puede aprovechar la publicación del NFP para invertir? Hemos recopilado estrategias listas para usar, desde inversores principiantes hasta intermedios.
Estrategia 1: prepárate para la volatilidad del "Viernes NFP"
Principio clave: reduce el riesgo antes de la publicación del NFP y decide la dirección después.
Reduce las posiciones a corto plazo o con apalancamiento antes del jueves. Los primeros 10~30 minutos tras la publicación del NFP son "tiempo de ruido": la reacción inicial se revierte con mucha frecuencia. El mercado suele tardar entre 1 y 2 horas en confirmar una dirección.
Consejo práctico: la publicación se realiza a las 21:30 hora coreana (en horario de verano), así que prepara un plan de compraventa con antelación y evita operar por impulso justo después de la publicación. La verdadera tendencia suele aparecer a partir del lunes siguiente.
Estrategia 2: lee la dirección de la inflación con la tendencia de los salarios
Principio clave: la "dirección" de la subida salarial es más importante que su cifra absoluta.
Si el YoY de las ganancias medias por hora baja durante 3 meses seguidos -> señal de moderación de la inflación -> considera aumentar la ponderación en acciones de crecimiento (QQQ). Si, por el contrario, sube durante 3 meses seguidos -> temor a un rebrote inflacionario -> considera aumentar la ponderación en energía, materias primas y acciones de valor.
Consejo práctico: si el YoY de los salarios se mantiene por encima del 4 % durante más de 3 meses, es más probable que la Fed haga comentarios de tono hawkish (agresivo). En ese momento se puede considerar una posición corta en TLT (ETF de bonos a largo plazo) o larga en bancos.
Estrategia 3: detecta señales de recesión con la dirección del desempleo
Principio clave: es más importante la "dirección del cambio" del desempleo que su nivel absoluto.
Existe una señal de recesión muy famosa llamada "regla de Sahm". Si la media móvil de 3 meses de la tasa de desempleo sube 0,5 puntos porcentuales o más por encima del mínimo de los últimos 12 meses, es una señal de que ha comenzado una recesión. Cuando en julio de 2024 la tasa de desempleo subió bruscamente al 4,3 %, esta señal se activó y el mercado se agitó con fuerza.
Consejo práctico: si la tasa de desempleo sube 3 meses seguidos, conviene plantearse aumentar la ponderación en activos defensivos (oro, bonos, ETF de utilities).
Estrategia 4: rotación sectorial según los datos de empleo
Principio clave: en qué sectores se crean empleos es una pista de los beneficios futuros.
El informe de empleo también incluye la variación del empleo por sectores. Por ejemplo, si el empleo en construcción sube durante 3 meses seguidos, se pueden esperar beneficiarias las acciones relacionadas con la vivienda (Home Depot, Lennar). Si el empleo en sanidad crece de forma constante, es una señal de que el XLV (ETF de sanidad) es prometedor.
Consejo práctico: revisa los datos de empleo por sectores en la sección "Industry Employment" del informe de la BLS. Los analistas de Wall Street también utilizan mucho estos datos para sus perspectivas sectoriales.
Relación con otros indicadores
Para entender mejor el NFP, conviene consultar otros indicadores relacionados. Veamos qué relación tiene cada uno con el NFP.
Empleo privado ADP (indicador adelantado)
Datos de empleo del sector privado que se publican 2 días antes del NFP. Se calculan a partir de los datos de nóminas de ADP. Actúan como "adelanto" del NFP, pero como la metodología es diferente, es frecuente que las cifras difieran bastante. Úsalo solo como referencia de tendencia.
Ofertas de empleo JOLTs (demanda de trabajo)
Muestra el número de vacantes que las empresas no han podido cubrir. Si el NFP refleja el "empleo actual", el JOLTs señala la "empleabilidad futura" como indicador adelantado. Si las vacantes bajan, es una advertencia de que el NFP también podría debilitarse próximamente. Es un indicador que el presidente de la Fed, Powell, sigue especialmente.
Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (indicador de alta frecuencia)
Número de nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo, publicado cada jueves. Mientras que el NFP es mensual, este indicador es semanal, por lo que permite tomar el "pulso en tiempo real" del mercado laboral. Si la media móvil de 4 semanas sube, es una señal de alerta temprana de que el mercado laboral se está debilitando.
Conexión con la decisión de tipos del FOMC
Cuando la Fed decide los tipos en las reuniones del FOMC, los datos de empleo son una de sus claves principales. NFP fuerte -> mayor probabilidad de mantener o subir los tipos. NFP débil -> mayor probabilidad de bajarlos. Tras la publicación del NFP, se puede ver cómo cambian al instante las probabilidades de tipos en el CME FedWatch.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P. ¿Cuándo se publica el NFP?
R. El primer viernes de cada mes, a las 8:30 a. m. hora del este de EE. UU. (ET). En hora coreana, durante el horario de verano (marzo~noviembre) se publica a las 21:30, y en invierno (noviembre~marzo) a las 22:30. En raras ocasiones puede desplazarse a la segunda semana por festivos, así que conviene consultar el calendario económico con antelación.
P. ¿Qué cifra de NFP se considera buena?
R. No existe un valor absoluto fijo, pero el rango favorito del mercado bursátil es +100K~200K. Dentro de este rango la economía crece de forma sana sin que la Fed necesite endurecer la política, una situación "Goldilocks". Por encima de +200K la economía es fuerte pero aumenta la carga de los tipos, y por debajo de +100K aparece el temor a una desaceleración. Al final, lo más importante es "cómo queda respecto a las expectativas".
P. ¿Por qué difieren las cifras de ADP y NFP?
R. Porque los métodos de encuesta son distintos. ADP se basa en datos propios de procesamiento de nóminas (solo sector privado), mientras que el NFP se basa en encuestas directas de la BLS a 145.000 establecimientos. ADP no incluye el empleo público, y la muestra y la metodología son diferentes, por lo que es natural que las cifras diverjan. Más que ver el ADP como un predictor exacto del NFP, conviene usarlo como referencia para captar el "ambiente" del mercado laboral.
P. ¿Si el NFP es muy débil, significa que hay recesión?
R. Con uno o dos meses de NFP débiles no se puede afirmar que haya recesión. Suele hablarse de recesión cuando el NFP se vuelve negativo (-), la tasa de desempleo sube bruscamente y otros indicadores económicos (PIB, ISM, ventas minoristas) también empeoran a la vez. No obstante, cuando se activa la "regla de Sahm" del desempleo (la media de 3 meses sube 0,5 puntos porcentuales o más por encima del mínimo de los últimos 12 meses), históricamente la probabilidad de recesión ha sido muy alta. Es importante mirar la tendencia de varios indicadores de empleo a la vez, en lugar de uno solo.
P. ¿Cómo preparar la cartera el día de la publicación del NFP?
R. Si eres un inversor a largo plazo, no hace falta reaccionar mucho a la volatilidad de un solo día. Pero si haces trading a corto plazo, conviene tomar algunas precauciones. (1) Reduce el apalancamiento y las posiciones a corto plazo antes del día anterior al NFP. (2) Los primeros 10~30 minutos tras la publicación son una "zona de ruido" en la que el mercado busca dirección: observa sin actuar. (3) Antes de la publicación, ten preparados dos planes de compraventa: uno para un dato fuerte y otro para uno débil. (4) Ten especial cuidado en los meses en los que coincide con vencimientos de opciones (OPEX), ya que la volatilidad se maximiza.
P. Además del NFP, ¿qué otros datos del informe de empleo hay que mirar?
R. Además de la cifra titular del NFP, hay otros datos importantes. (1) Las revisiones de los dos meses anteriores: si la revisión acumulada supera +/-50.000 empleos, influye en el mercado. (2) La tasa de participación en la fuerza laboral: porcentaje de personas que buscan empleo. Si sube, no es mala señal aunque suba el desempleo (porque hay más gente buscando trabajo). (3) La duración media de la jornada semanal: las empresas primero reducen horas antes de despedir, así que una caída en las horas trabajadas es señal adelantada de futuros despidos. (4) La tasa de desempleo U-6: incluye a trabajadores a tiempo parcial involuntarios, etc. Refleja mejor la situación real del mercado laboral que la tasa oficial (U-3).