Es un producto de un solo criptoactivo, diseñado para replicar directamente el precio al contado de Zcash (ZEC). Permite obtener exposición a Zcash desde una cuenta de valores, sin necesidad de monederos en exchanges ni de gestionar claves privadas.

Resulta adecuado para inversores dispuestos a asumir riesgo que buscan una exposición reducida al segmento de las criptomonedas de privacidad dentro del universo de criptoactivos.

Es un ETF de gestión pasiva (que sigue un índice) administrado por Grayscale.

La gestora custodia directamente el Zcash a través de una entidad depositaria, y esa tenencia constituye la totalidad de la cartera. Al no haber selección de valores ni ajuste de ponderaciones, el rendimiento queda determinado únicamente por la cotización de Zcash y por la deducción de la comisión. No se utilizan estrategias de préstamo de monedas ni de derivados para añadir rentabilidad.

• Exposición a Zcash desde una cuenta de valores, sin gestionar claves privadas ni monederos
• Estructura de un solo activo, por lo que el rendimiento es fácil de interpretar
• Producto cotizado poco habitual que cubre el segmento de las criptomonedas de privacidad

Los activos bajo gestión ascienden a $729.3M y el ratio de gastos total es de 2.50% anual.

El nivel de comisión es elevado en comparación con la categoría de productos de criptoactivos diversificados, por lo que conviene calcular primero cuánto restarán los costes acumulados al rendimiento en una tenencia prolongada. Además, el volumen de negociación es reducido frente a los productos de las grandes criptomonedas, de modo que es necesario revisar el diferencial entre oferta y demanda.

El rendimiento sigue fielmente la evolución del precio de Zcash. Las criptomonedas de privacidad son sensibles a las noticias regulatorias y a las listas o exclusiones en exchanges, por lo que sus oscilaciones a corto plazo tienden a ser amplias, y también suelen moverse en línea con las fases de apetito por el riesgo del mercado general de criptoactivos.

En las fases en que entran flujos hacia los productos cotizados de criptoactivos, los productos de las grandes criptomonedas absorben primero el capital, y los de monedas individuales como Zcash suelen moverse después. Su patrimonio gestionado es pequeño en comparación con el de los productos de grandes criptomonedas.

Su punto fuerte es ofrecer exposición a Zcash sin gestionar monederos; sus puntos débiles son la comisión elevada, la concentración en un solo activo y la incertidumbre regulatoria.

Los datos de fondos cotizados comparables dentro de la misma categoría son limitados. Para ampliar la exposición a criptoactivos, los productos de grandes criptomonedas, como GBTC (producto al contado de Bitcoin) y ETHE (producto al contado de Ethereum), son opciones alternativas. Ambos se negocian con más actividad que este ETF y su carga de comisiones se sitúa en otro nivel. A menos que se desee exposición específica a las criptomonedas de privacidad, conviene valorar primero los productos de criptomonedas diversificados.

Hemos resumido los aspectos que conviene revisar antes de invertir en este ETF. Al tratarse de una estructura que contiene una sola moneda, el coste, la liquidez de negociación y el entorno regulatorio determinan en gran medida la amplitud de las ganancias y las pérdidas.

Si el precio de Zcash baja, las pérdidas se reflejan por completo, sin colchón de diversificación. También existe el riesgo de que el precio y la liquidez se resientan a la vez si surgen regulaciones dirigidas a las criptomonedas de privacidad o si los exchanges reducen su oferta de estas monedas.

Recomendamos tratarlo como un activo satélite, limitado al segmento de las criptomonedas de privacidad dentro de los criptoactivos. Conviene limitar el importe invertido a una proporción del patrimonio total que se pueda asumir, y verificar la comisión y la liquidez de negociación antes de comprar.