Replica el Índice Bloomberg US High Yield Fallen Angel con límites sustanciales de ponderación y mantiene bonos corporativos denominados en dólares estadounidenses que en su día tuvieron grado de inversión, pero que ahora han caído a categoría especulativa. Su rasgo distintivo es que limita el peso de cada emisor individual para mejorar la diversificación.

Es adecuado para inversores en renta fija que buscan un rendimiento superior invirtiendo en bonos deteriorados de mejor calidad que los de alto rendimiento convencionales.

Es un ETF de gestión pasiva (replica un índice) lanzado en 2016 por BlackRock (iShares).

Selecciona y compra bonos cuyo precio está infravalorado porque la rebaja de calificación crediticia provoca una oleada de ventas institucionales. Estos bonos tienen más probabilidades de recuperar su grado de inversión (las llamadas estrellas ascendentes) que los bonos de alto rendimiento convencionales, por lo que se pueden esperar ganancias de capital adicionales.

• Gestión del riesgo mediante un límite sustancial al peso de cada emisor individual
• Calificación crediticia media más alta que la del alto rendimiento tradicional

Los activos bajo gestión ascienden a $1.7B y el ratio de gastos totales es de 0.25% anual.

En comparación con los ETF de bonos tradicionales que aparecen en la tabla, como HYG o LQD, ofrece un desempeño diferenciado, ya que se centra en el evento de la «rebaja» de la calificación crediticia y aprovecha ineficiencias temporales del mercado.

Incluso en entornos de mercado con alta volatilidad de los tipos de interés, existen fases en las que destaca su capacidad defensiva, gracias al elevado peso de empresas con fundamentos relativamente sólidos. Tiende a mostrar un fuerte impulso cuando los diferenciales de crédito se estrechan durante las fases de recuperación económica.

Cuando se instalan expectativas de recortes de tipos, destaca la entrada de dinero inteligente que busca a la vez ingresos y ganancias de capital. Dentro del mercado de alto rendimiento, la demanda de alternativas relativamente más seguras se mantiene constante.

Busca el alfa del mercado de alto rendimiento y gestiona el riesgo seleccionando bonos deteriorados de buena calidad, pero el riesgo de impago propio de las empresas con calificación rebajada siempre está presente.

USHY y SPHY, que aparecen en la tabla, son alternativas de bajo coste que invierten en un mercado de alto rendimiento más amplio. Entre los productos competidores con la misma estrategia está ANGL, que tiene un límite de peso por emisor más laxo, por lo que el peso de determinadas empresas puede ser mayor. Si desea invertir en el conjunto del mercado de alto rendimiento, puede considerar JNK, y si prefiere bonos a corto plazo con menor riesgo de tipos de interés, SJNK.

Estos son los puntos clave que conviene revisar antes de invertir en FALN. Es recomendable decidir tras comprender bien las características de la estrategia de alto rendimiento y el mecanismo de recuperación de precio propio de los bonos de ángeles caídos.

Si la rebaja de la calificación crediticia no es un fenómeno temporal sino un deterioro permanente de los fundamentos de la empresa, existe siempre el riesgo de que, en lugar de recuperarse el precio, se produzcan nuevas caídas o incluso un impago.

Para quienes aceptan los riesgos de invertir en bonos de alto rendimiento, pero buscan una calidad y una oportunidad de rentabilidad un escalón por encima de los simples bonos deteriorados, puede ser una opción equilibrada.