DGZ es un ETN diseñado para reflejar de forma inversa las variaciones de precio de los futuros del oro. Su rasgo esencial es que no posee oro físico ni acciones de mineras concretas, sino que se vincula al comportamiento de un índice relacionado con los futuros del oro.

Resulta adecuado para inversores que tienen un objetivo claro de limitar el riesgo de caída del precio del oro y que comprenden el riesgo crediticio y la volatilidad de un bono cotizado en bolsa.

Es un producto de gestión pasiva (que replica un índice) administrado por DB X-trackers.

El valor de DGZ está diseñado para reflejar el rendimiento en sentido contrario de un índice relacionado con los futuros del oro. Por ello puede utilizarse para responder a una posible caída del precio del oro, aunque su estructura de ganancias y pérdidas y el riesgo del emisor son distintos de los de un producto que posee oro físico.

• Diseño inverso orientado a las fases de caída del precio del oro
• Estructura de bono cotizado en bolsa que obliga a considerar también el riesgo crediticio del emisor

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $1.8M, y el ratio de gastos totales es del 0.75% anual.

Como este producto busca una exposición táctica contraria al precio del oro, es necesario revisar con más cuidado el riesgo de timing en las decisiones de compra y venta que en los productos tradicionales vinculados al oro físico.

La rentabilidad tiende a reaccionar en sentido opuesto a la dirección del precio del oro, por lo que puede cumplir una función defensiva cuando el oro cae, pero la presión de pérdidas puede aumentar en los tramos alcistas. En mercados con cambios de dirección frecuentes, la diferencia entre lo esperado y el resultado real puede ampliarse.

Los flujos de capital pueden verse afectados por las perspectivas del precio del oro, el entorno de divisas y tipos de interés, y los cambios en el apetito por el riesgo. La demanda de productos inversos de materias primas puede ser sensible a las valoraciones de mercado a corto plazo, por lo que conviene analizarla separando el objetivo estratégico, en lugar de interpretarla igual que la de los productos generales vinculados al oro.

El objetivo de responder a la caída del precio del oro es claro, pero se trata de una estructura que obliga a asumir a la vez el crédito del emisor y el riesgo de acertar con la dirección del mercado.

Entre los productos de la tabla, SCO busca una exposición inversa al petróleo y KOLD una exposición inversa al gas natural. GLL refleja en sentido contrario y de forma ampliada las variaciones del precio del oro, mientras que ZSL y DULL son productos especializados que amplifican la volatilidad de la plata y del oro, respectivamente. DGZ se distingue por ofrecer una exposición inversa sin apalancamiento frente a la caída de los futuros del oro, y conviene comparar el nivel de comisiones, el tamaño de activos y el objetivo estratégico de cada producto.

Antes de incorporar DGZ a la cartera, es necesario comprender primero su estructura de bono cotizado en bolsa, distinta de la de los productos generales vinculados al oro. Además del juicio sobre la dirección del precio del oro, hay que revisar a la vez el riesgo crediticio del emisor, las condiciones de negociación y su adecuación al objetivo de flujo de caja.

Si el precio del oro sube en contra de lo esperado, la estructura inversa puede generar pérdidas, y en los tramos con cambios de dirección frecuentes puede resultar aún más difícil prever el rendimiento. Además, un ETN puede verse afectado por la solvencia del emisor, por lo que resulta difícil evaluar el riesgo únicamente a partir del movimiento del índice subyacente.

Lo más apropiado es entender DGZ como un instrumento de respuesta táctica a la caída del precio del oro. Más que como una posición de largo plazo, conviene valorar su uso después de precisar los fundamentos de la visión de mercado y el nivel de tolerancia al riesgo, y la ausencia de historial de distribuciones también debe revisarse junto con el objetivo de flujo de caja.