Es un ETF de gestión activa que busca replicar el comportamiento de precio y rendimiento del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. a 1 a 3 meses. Mediante una estrategia de spreads de caja con opciones cotizadas en bolsa, persigue un rendimiento similar al de la tasa libre de riesgo a corto plazo.

Resulta adecuado para inversores que gestionan liquidez y prefieren el diferimiento fiscal a recibir distribuciones.

Es un ETF de gestión activa (gestión discrecional) administrado por Alpha Architect.

En condiciones normales de mercado, la mayor parte de los activos totales se invierte en posiciones de opciones con spreads de caja, y el vencimiento medio ponderado se mantiene por debajo de 90 días. Así busca un rendimiento similar al de los bonos del Tesoro a corto plazo, pero está diseñado para que la rentabilidad se refleje en la subida del precio en lugar de en distribuciones de intereses.

• Exposición sustitutiva a bonos del Tesoro a corto plazo mediante opciones con spreads de caja
• Estructura de diferimiento fiscal gracias a la ausencia de distribuciones

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $14.5B y el ratio de gastos totales es del 0.19% anual.

A diferencia de SHV y GBIL, que poseen bonos del Tesoro directamente, este ETF construye su exposición mediante una estrategia de opciones, y la principal diferencia es la forma en que se distribuyen los rendimientos.

La rentabilidad depende del entorno de tipos de interés a corto plazo, y en tramos de tipos elevados suele destacar su atractivo como alternativa de liquidez. Al ser el vencimiento corto, la volatilidad del precio ante cambios en los tipos es relativamente limitada.

Las entradas y salidas de capital varían según la demanda de gestión de liquidez y el entorno de tipos a corto plazo, y tienden a entrar fondos que priorizan la eficiencia fiscal. La dirección de los tipos y la situación del mercado monetario a corto plazo son las principales variables de su evolución.

Su estructura de diferimiento fiscal y su baja volatilidad son sus puntos fuertes, mientras que la complejidad propia de la estrategia de opciones y la posibilidad de error de seguimiento son sus puntos débiles.

Los SHV, GBIL y TBIL que aparecen en la tabla son ETF de categoría similar que poseen bonos del Tesoro a corto plazo directamente y, a diferencia de BOXX, pagan distribuciones de intereses. GOVT es un ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. de todos los vencimientos, y si se desea exposición a deuda de mercados emergentes, EMB también puede ser un producto de comparación. Además, pueden considerarse alternativas del mercado monetario a corto plazo como BIL, que incluye una parte de deuda corporativa de muy corto plazo.

Estos son los puntos que conviene revisar antes de invertir en BOXX. Aunque resulta útil como alternativa de liquidez, es recomendable verificar de antemano la estructura de la estrategia de opciones con spreads de caja, el tratamiento fiscal derivado de la ausencia de distribuciones y la sensibilidad al entorno de tipos a corto plazo.

La complejidad de la estructura de opciones y la posibilidad de error de seguimiento son los principales riesgos. En fases de bajada de los tipos a corto plazo, el rendimiento esperado también puede reducirse, por lo que conviene revisar igualmente el entorno de tipos.

Es un ETF que merece ser considerado como alternativa de liquidez para quien busca el diferimiento fiscal en lugar de distribuciones. Si lo que se desea es simplemente cobrar intereses, ETF que poseen bonos del Tesoro a corto plazo directamente, como SHV y GBIL, pueden resultar más adecuados.