Escalade fabrica artículos deportivos y de ocio interior y exterior. El crecimiento del 2T estuvo impulsado por la demanda en las categorías de arquería (incluido el efecto de la adquisición de Gold Tip en septiembre del año pasado), seguridad, tenis de mesa y baloncesto. La compañía explicó que la mejora del margen bruto se debió a una mejor absorción de costes fijos, apalancamiento operativo y una composición de producto favorable. El resultado operativo fue de 11,9 millones de dólares (frente a 2,6 millones el año anterior) y el beneficio neto ascendió a 9,4 millones de dólares, con un crecimiento significativo. El EBITDA también alcanzó los 13,2 millones de dólares. La deuda se redujo de 22,0 millones de dólares hace un año y de 18,5 millones a fin del año pasado a 14,9 millones de dólares, y con 16,4 millones de dólares en activos de tesorería, la compañía alcanzó una posición de caja neta. También mantuvo un dividendo trimestral de 0,1525 dólares por acción. ## Lo que dejó un sabor agridulce

Una parte sustancial del BPA reportado de 0,68 dólares corresponde a un efecto no recurrente: el reembolso este trimestre de costes arancelarios cargados en trimestres anteriores. La propia compañía indicó que, excluyendo el reembolso, el beneficio neto sería de 2,6 millones de dólares, el BPA diluido de 0,19 dólares y el EBITDA de 4,7 millones de dólares; el EBITDA excluyendo el reembolso apenas crecería 0,8 millones de dólares frente a los 3,9 millones del año anterior. El flujo de caja operativo cayó 4,6 millones de dólares respecto al año anterior, debido a una mayor absorción de capital circulante. La debilidad en la categoría de juegos al aire libre compensó parcialmente el crecimiento, y al no proporcionar guidance de ingresos y beneficios para el próximo trimestre ni para el año completo, la sostenibilidad del crecimiento en la segunda mitad del año deberá confirmarse con los resultados. ## ¿Qué dijo la compañía? > "Escalade cerró un sólido segundo trimestre, con un aumento del 6,2% en los ingresos netos respecto al año anterior y una expansión del margen bruto de 146 puntos básicos hasta el 26,2%." — Patrick J. Griffin, Presidente y Director Ejecutivo

Patrick J. Griffin, Presidente y Director Ejecutivo, calificó el 2T como un trimestre sólido y explicó que el crecimiento fue impulsado por las categorías de seguridad, tenis de mesa, baloncesto y arquería (nuevos productos y efecto de la adquisición de Gold Tip). Atribuyó la mejora del margen bruto al alivio en la absorción de costes fijos y a una composición de ingresos favorable, y aclaró que el resultado reportado incluye un reembolso de costes arancelarios pasados de aproximadamente 10,2 millones de dólares (antes de impuestos, no recurrente). Señaló que parte de los fondos del reembolso se destinará a compensar el aumento de costes por fletes, inflación de materias primas y nuevos aranceles, y que también se invertirá en promoción, innovación de producto y mejoras de eficiencia en instalaciones. En la segunda mitad, pese a que la energía y los precios presionarán al consumo, mantuvo un tono de confianza en continuar con el crecimiento de ingresos. No se facilitaron cifras concretas de guidance de ingresos ni BPA, y el mensaje puso el acento en que, apoyados en la reducción de deuda y la fortaleza de caja neta, la compañía continuará con la asignación de capital, incluyendo una cartera de posibles adquisiciones. ## Reacción del mercado y puntos a seguir

Aunque el beneficio reportado creció con fuerza, el mercado parece haber mirado primero al beneficio del negocio subyacente excluido el reembolso arancelario no recurrente (BPA de 0,19 dólares excluyendo el reembolso), la caída del flujo de caja operativo y la ausencia de guidance numérica. Al ser una empresa de pequeña capitalización, el consenso de analistas también es limitado, por lo que la reacción fue más sensible a la calidad del beneficio y a la sostenibilidad en la segunda mitad del año que a si los números superaron o no las estimaciones. - Habrá que confirmar si la mejora del margen bruto y el crecimiento por categorías se mantienen una vez desaparecidos los efectos del reembolso arancelario. - Hay que seguir de cerca en qué medida los costes de fletes, materias primas y nuevos aranceles, junto con la inversión en promoción e innovación, erosionan los márgenes. - Los puntos clave de la segunda mitad serán si el flujo de caja operativo vuelve a crecer y si se recuperan las categorías rezagadas, como los juegos al aire libre.