Análisis de resultados Análisis de resultados del tercer trimestre de 2026 de Banco Santander Chile SA ADR ($BSAC): EPS por debajo de lo esperado · Beneficio neto cae un 38%
Informe de resultados
Ingresos: Ingreso operativo total de 701.000 millones de pesos (CLP) (-1,5% interanual, estimado 759.535 millones de pesos) ❌ Miss
EPS (Beneficio por acción): 0,50 dólares (basado en 1 ADR, estimado 0,57 dólares) ❌ Miss
Guía: Mantenida · Se mantiene la previsión de un ROE de aproximadamente el 24% para 2026; la nueva previsión para 2027 es un ROE del 22-24% y un crecimiento de préstamos del 6-7%
Reacción de la acción: -3,0% (basado en el precio de cierre del día de BMO)
Aspectos positivos
Crecimiento de beneficios acumulados: Beneficio neto de 9 meses de 892.800 millones de pesos, un aumento del 11,9% interanual
Mejora en la eficiencia de costes: Ratio de eficiencia de 9 meses del 33,0%, una mejora de 2,9 puntos porcentuales respecto al 35,9% de hace un año
Ampliación de la retribución al accionista: Incremento de la tasa de cobertura de dividendos sobre los beneficios de 2026 del 60% al 70%
El desempeño trimestral débil provino de partidas indexadas a la inflación, mientras que la estructura de costes y el capital del negocio principal mejoraron. El aumento de la base de clientes al 7,5% (4,93 millones) y el crecimiento de dos dígitos en las comisiones de fondos mutuos y seguros constituyen la base de beneficios recurrentes. La decisión de aumentar los dividendos manteniendo un ratio de capital ordinario del 10,9% también demuestra la capacidad de retribución al accionista.
Aspectos negativos
Caída abrupta de beneficios trimestrales: Beneficio neto del tercer trimestre de 237.100 millones de pesos, una disminución del 38,0% respecto al trimestre anterior
Aumento de costes por deterioro: Provisiones para deudores de 157.000 millones de pesos en el tercer trimestre, un aumento del 23,8% respecto al trimestre anterior
Disminución de comisiones y debilitamiento de la calidad crediticia: Comisiones netas de 130.500 millones de pesos, una caída del 9,7%, y el ratio de préstamos vencidos (NPL) subió al 3,5%
El ROE del tercer trimestre fue del 19,1%, significativamente inferior al 31,5% del segundo trimestre. El aumento del ratio de costes por deterioro del 1,22% al 1,48% y la caída de la cobertura de préstamos vencidos al 105,7% son señales de una reducción en la capacidad de amortiguación. La tendencia de disminución de comisiones debido a la intensificación de la competencia en el sector de pagos también podría continuar por el momento.
Qué dijo la empresa
La empresa explicó el desempeño débil del tercer trimestre mediante la reducción de los beneficios ajustados por inflación, el aumento de las provisiones para deudores y la disminución de las comisiones. El hecho de mantener la previsión para 2026 y presentar una nueva previsión para el próximo año se interpreta como la decisión de la dirección de considerar este bache como una volatilidad trimestral y no como un deterioro estructural de los beneficios.
Reacción del mercado y puntos clave a futuro
El beneficio ajustado por inflación disminuyó un 64,6% en comparación con el trimestre anterior, lo que provocó que tanto el beneficio neto como el beneficio por acción quedaran por debajo de las expectativas. Esto revela nuevamente una estructura en la que una parte significativa de los beneficios depende de la inflación en Chile.
La dirección de los beneficios dependerá de si la tasa de variación del índice de inflación en el cuarto trimestre vuelve a situarse en el rango del 2%, como en el segundo trimestre, o si se mantiene en el 0,6%, como en el tercer trimestre.
Es necesario verificar cómo se reflejarán en los resultados del cuarto trimestre los costes de revaluación de impuestos diferidos de aproximadamente 45.000 millones de pesos derivados de la reforma fiscal.
La clave de la solvencia será si se mantiene la tendencia de crecimiento de los préstamos comerciales (4,0% respecto al periodo anterior) y si la ratio de provisiones por insolvencia se estabiliza.
Aviso de responsabilidad: Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos y no constituye una recomendación de inversión. Toda decisión de inversión es responsabilidad del inversor.
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