A KKR & Co (KKR) é uma empresa global de investimentos que abrange investimentos alternativos, mercado de capitais e seguros. Neste resultado, o EPS ajustado (lucro líquido ajustado dividido pelo número de ações ajustado), métrica mais observada pelo mercado, foi de US$ 1,63, superando significativamente o consenso dos analistas (estimativa de mercado) de US$ 1,43. A empresa informou que o lucro atrelado a taxas (ganho recorrente após a subtração de custos relacionados das taxas de gestão e desempenho), o lucro operacional total e o EPS ajustado atingiram recordes para o trimestre e para os últimos 12 meses desde a abertura de capital.

A receita total do segmento de gestão de ativos foi de US$ 2,763 bilhões, cerca de 49% acima dos US$ 1,857 bilhão do mesmo período do ano anterior, superando também a estimativa apresentada de US$ 2,462 bilhões. Vale destacar que a receita total em bases contábeis, incluindo seguros, foi de US$ 5,726 bilhões (+12,5% frente ao ano anterior). Os ativos sob gestão alcançaram US$ 796 bilhões (+16%) e os ativos sob gestão geradores de taxas somaram US$ 638 bilhões (+15%), elevando o patamar de escala; a captação nova nos últimos 12 meses atingiu US$ 133 bilhões.

A aquisição da Arctos (firma de investimentos em participações de clubes esportivos profissionais), concluída em maio, também incorporou cerca de US$ 20 bilhões em ativos sob gestão à linha de fundos privados. A estrutura conta com elevada proporção de capital permanente e de muito longo prazo (cerca de 42% dos ativos sob gestão são capital permanente), o que é interpretado de forma positiva também em termos de sustentabilidade do lucro atrelado a taxas.

Embora os números em si tenham sido fortes, à medida que o mercado passa a considerar como natural, a cada trimestre, o mesmo nível de intensidade em "realizações e taxas de desempenho", a régua das expectativas se torna um fardo. A empresa descreveu este trimestre como o maior trimestre de realizações da história, mas como o timing das realizações (saídas/exits) pode oscilar conforme as condições de mercado, é cedo para afirmar com certeza que a próxima entrega manterá a mesma magnitude de taxas de desempenho.

As taxas de transação no mercado de capitais ficaram em US$ 178 milhões, abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior, e o ganho contábil com investimentos em gestão de ativos e participações estratégicas também foi inferior ao do ano anterior. O fato de o lucro ajustado e o lucro contábil apresentarem naturezas distintas, somado ao ponto de a ação não ter "plenamente" atendido às expectativas logo após a divulgação dos resultados, são fatores de risco que investidores iniciantes devem ter em mente. A captação nova no segmento de crédito e estratégias de liquidez (US$ 9 bilhões) também ficou abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior (cerca de US$ 14,3 bilhões), de modo que a diferença no ritmo de captação entre as áreas continua merecendo acompanhamento.

Os co-CEOs avaliaram que o resultado do 2º trimestre demonstra a amplitude e a força da franquia global, enfatizando que o lucro atrelado a taxas, o lucro operacional total e o EPS ajustado estabeleceram recordes tanto no trimestre quanto nos últimos 12 meses. Explicaram que a devolução contínua de capital aos clientes resultou no maior trimestre de realizações da história, o que também contribuiu para o recorde de captação nova nos últimos 12 meses. Olhando para frente, manifestaram confiança na posição competitiva de longo prazo e na capacidade diferenciada de entregar resultados a clientes e acionistas.

Guidance numérico específico de receita e EPS para o próximo trimestre ou para o ano não constou deste comunicado à imprensa. Em vez disso, a empresa declarou dividendo trimestral por ação ordinária de US$ 0,195 (pagamento em 25 de agosto, data-com em 10 de agosto) e realizou a conference call de пояснения результатов para responder a perguntas detalhadas, seguindo o padrão típico de comunicação de gestoras de investimentos alternativos. O mercado parece ter aceitado o tom de "recorde renovado", mas busca calibrar, na call e no fluxo seguinte, até que ponto o bom resultado já estava refletido no preço da ação e qual é o intervalo sustentável do ganho com realizações.

Mesmo com o lucro ajustado e os indicadores de taxas superando estimativas e renovando recordes, a reação no pós-mercado foi moderada. A interpretação é a de que, antes da divulgação, uma parcela significativa da expectativa de "bom trimestre" já estava precificada na ação, e a realização de lucros logo após o resultado forte provocou uma leve queda — um padrão típico. A leitura pode ser feita com base no horário de referência indicado no quadro de reação da ação.

Para o investidor iniciante, vale guardar deste caso a lição de que "números excelentes = alta forte na ação" nem sempre se verifica. O ponto-chave daqui em diante não é o ganho pontual com realizações, mas sim se o lucro atrelado a taxas, os ativos sob gestão e a captação nova seguem crescendo de forma sustentada.