실적분석 2026년 8월 3일

Análise dos Resultados do 2º Trimestre de 2026 da Hess Midstream ($HESM) — EPS e Receita Superam Estimativas, Orientação Anual Mantida

Boletim de Resultados

Receita: US$ 399 milhões (variação anual de -3,7%, estimativa de US$ 396 milhões) ✅ Superou

EPS (Lucro por Ação): US$ 0,75 (estimativa de US$ 0,67) ✅ Superou

Orientação: Mantida — reiteradas as projeções de lucro líquido anual de 2026 entre US$ 650 milhões e US$ 700 milhões, EBITDA ajustado entre US$ 1,225 bilhão e US$ 1,275 bilhão, entre outros

Reação do preço: +0,42% no after-hours (US$ 41) — com base nas 20h47 (horário da Coreia) de 03/08

Pontos Positivos

Surpresa no lucro por ação: lucro por ação Classe A de US$ 0,75 no 2º trimestre de 2026, acima da estimativa (US$ 0,67)

Leve alta na receita: receita de US$ 399 milhões, ligeiramente acima da estimativa (US$ 396 milhões)

Manutenção da orientação e da política de retorno ao acionista: confirmação da perspectiva anual e aumento do dividendo trimestral para US$ 0,7888 por ação

A Hess Midstream é uma empresa de midstream baseada em taxas que opera infraestrutura para manuseio de petróleo, gás e água produzida na Bacia de Williston, em Dakota do Norte. No 2º trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível à Hess Midstream foi de US$ 96,4 milhões, registrando lucro por ação Classe A de US$ 0,75, acima do consenso de US$ 0,67. Trata-se do valor atribuível, distinto do lucro líquido total (US$ 173,7 milhões), e também apresentou leve aumento em relação aos US$ 0,74 por ação do mesmo período do ano anterior.

A receita atingiu US$ 399 milhões, superando por pouco as estimativas, com EBITDA ajustado de US$ 313,7 milhões e fluxo de caixa livre ajustado de US$ 231,6 milhões, mantendo a capacidade de geração de caixa. O Capex foi reduzido para US$ 30,6 milhões (frente a US$ 70 milhões no mesmo período do ano anterior), e o dividendo do 2º trimestre foi elevado em US$ 0,0096 por ação em relação ao 1º trimestre, chegando a US$ 0,7888 por ação. A companhia reiterou sua orientação financeira e de volumes para 2026, reforçando o comprometimento com a execução no segundo semestre.

Pontos Negativos

Queda da receita em base anual: receita de US$ 399 milhões no 2º trimestre de 2026, redução de 3,7% em relação aos US$ 414,2 milhões do mesmo período do ano anterior

Desaceleração nos volumes: terminais de petróleo -15%, coleta de água -12%, processamento de gás -4% (em relação ao ano anterior)

Dependência da produção do patrocinador: risco estrutural com volumes atrelados a novas atividades de poços e manutenção

O principal fator por trás da queda da receita foram os volumes. A empresa informou que os volumes de terminais de petróleo e de coleta de água recuaram 15% e 12%, respectivamente, em relação ao ano anterior, atribuindo a causa à redução da produção decorrente da desaceleração em novas atividades de poços. O processamento de gás caiu 4% devido ao impacto da manutenção programada na instalação de processamento de gás de Tioga. Os aumentos de tarifas e os serviços a terceiros compensaram parte do impacto, mas não foram suficientes para absorver totalmente o choque de volumes.

O lucro líquido total também recuou para US$ 173,7 milhões, frente a US$ 179,7 milhões no mesmo período do ano anterior; lucro líquido atribuível e lucro por ação podem se comportar de forma diferente devido a mudanças na estrutura de participação, de modo que avaliar apenas pelo valor total pode gerar interpretações equivocadas. No médio e longo prazo, o cronograma de perfuração e desenvolvimento do patrocinador (Chevron) e o cumprimento dos volumes contratados são variáveis-chave para o desempenho. A decisão de manter a orientação em vez de elevá-la, considerando a desaceleração de volumes no primeiro semestre, pode aumentar a demanda do mercado por confirmação sobre o ritmo de recuperação no segundo semestre.

O que a Empresa Disse

A gestão caracterizou o 2º trimestre como um período em que a manutenção segura e eficiente caminhou lado a lado com a execução da estratégia financeira. O tom predominante no segundo semestre é de manter o foco na execução e na geração de fluxo de caixa livre ajustado para preservar a devolução de capital e a solidez financeira, mais próximo de uma nuance de cumprir a trajetória anual prometida do que de buscar elevações agressivas.

Na perspectiva do mercado, a superação do lucro por ação e da receita frente às estimativas, bem como a reiterada orientação anual, funcionam como fatores de alívio, ao passo que o reconhecimento da queda nos volumes junto com a manutenção da perspectiva pode ser interpretado como um sinal de que "ainda não há gatilho para revisões adicionais para cima". A ênfase no aumento do dividendo e no fluxo de caixa livre reforça a narrativa de retorno de caixa, tão valorizada pelo investidor de midstream.

Reação do Mercado e Pontos de Atenção

A superação do lucro por ação e da receita frente às estimativas, somada à reiterada orientação anual, reduziu o risco de queda, enquanto a redução da receita e dos volumes em base anual, bem como a orientação mantida em vez de elevada, contiveram a euforia. O modelo baseado em taxas e o aumento do dividendo atuaram como amortecedores, mantendo a direção ligeiramente positiva, e o fluxo aparenta estar mais próximo de uma postura de observação após a confirmação dos resultados do que de uma grande reprecificação.

Acompanhar se os volumes de petróleo, gás e água no segundo semestre se recuperam para a faixa da orientação anual.

Observar a manutenção da orientação anual de 2026 para lucro líquido, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre ajustado, e a possibilidade de revisões.

Monitorar os momentos em que as novas atividades de poços do patrocinador e a normalização operacional das instalações, como Tioga, se refletem em volumes e receita.