Análise de resultados 31 de outubro de 2026

Análise de resultados do 3º trimestre de 2026 da Anheuser-Busch InBev ($BUD): Receita e lucro por ação superam expectativas, ações caem 1,8%

Relatório de Resultados

Receita: US$ 16,512 bilhões (em relação ao mesmo período do ano anterior +9,1%, em termos orgânicos +4,9%, esperado US$ 16,28 bilhões) ✅ Beat

EPS (Lucro por Ação): $1,21 (em relação ao esperado de $1,17, +3,7%) ✅ Beat

Guidance: Mantido · Crescimento de EBITDA de 4~8% em 2026, CAPEX de US$ 3,5 bilhões a US$ 4,0 bilhões

Reação das Ações: -1,8% (com base no fechamento do dia da BMO)

Pontos Positivos

Marcas Premium: Fora do Home Market, Corona cresceu 20%, Stella 19% e Michelob Ultra 50%

Sem Álcool e Beyond Beer: A receita de cervejas sem álcool aumentou 35% e a categoria Beyond Beer cresceu 19%

Retorno ao Acionista: O dividendo intermediário foi aumentado de €0,15 para €0,40 por ação

O México apresentou crescimento de receita no final do dígito único, enquanto a Colômbia apresentou crescimento de dois dígitos; o volume atingiu níveis recordes no terceiro trimestre em 15 mercados, incluindo Colômbia, Peru, Equador, África do Sul e Índia. O volume de transações de terceiros no marketplace BEES aumentou 45%, atingindo US$ 1,4 bilhão. O lucro por ação acumulado de 9 meses também cresceu 22,2%, chegando a US$ 3,40.

Pontos Negativos

China: Volume e receita caíram 16,8% e o EBITDA diminuiu 30,5%

EUA: A receita caiu 1,2% e o EBITDA caiu 4,0%, com o volume de vendas no varejo diminuindo 3,1%

Margem: A margem EBITDA foi de 36,1%, uma queda de 0,34 ponto percentual em relação ao ano anterior

O EBITDA da região Ásia-Pacífico caiu 22,4% e a Europa também apresentou uma queda de meio dígito. A China enfrentou um trimestre marcado por clima atípico, fraqueza no canal de food service e ajustes de estoque. A empresa citou o aumento dos investimentos em vendas e marketing e o peso dos custos de matérias-primas como razões para a compressão das margens.

O que a empresa disse

O CEO Michel Doukeris afirmou que o portfólio de megamarcas e megaplataformas continua a atrair os consumidores e que o desempenho deste trimestre é fruto de uma base de negócios diversificada e da execução estratégica. A empresa explicou que o aumento nos investimentos de vendas e marketing e os custos de matérias-primas limitaram o crescimento dos lucros. Apesar disso, as perspectivas anuais foram mantidas.

Reação do mercado e pontos de atenção futuros

Mesmo com a receita e o lucro por ação superando as expectativas, as ações caíram 1,8% no dia do anúncio. No mesmo dia, confirmou-se uma redução de 16,8% no volume da China e uma queda de 0,34 ponto percentual na margem EBITDA.

É necessário verificar se os estoques na China retornarão aos níveis normais no 4º trimestre

É preciso observar se a queda de 3,1% nas vendas no varejo dos EUA continuará no 4º trimestre

O ponto crucial é se a desaceleração no aumento das despesas de vendas e marketing permitirá que a margem EBITDA recupere o patamar de 36%

Resumo principal da conferência de resultados

Resumimos os pontos principais da conferência de resultados da Anheuser-Busch InBev.

[Negativo] China foca na limpeza de estoques: Devido ao clima e ao consumo fraco em bares, todo o setor está retraído, e a empresa está reduzindo até mesmo os estoques de distribuição. Como os resultados do próximo ano só serão claros após a conclusão da limpeza dos estoques, os números da China devem ser monitorados de perto por enquanto. Razão pela qual a UST considerou negativo: O desempenho fraco na China está puxando o resultado total para baixo. 「A redução de volume na China deveu-se principalmente à retração do setor e ao ajuste de estoques, e também apresentamos um desempenho abaixo do esperado nas vendas ao consumidor em meio a essa situação difícil do setor.」 (Executivos da Anheuser-Busch InBev)

[Neutro] Custos majoritariamente protegidos: Graças aos contratos de hedge (proteção) que fixam preços antecipadamente, a maior parte dos custos para o próximo ano é previsível, e a empresa considera que estarão em níveis normais. No entanto, as matérias-primas que não foram protegidas tiveram aumento de preço, aumentando o peso sobre a empresa. Razão pela qual a UST considerou neutro: Há pressão nos custos, mas a maior parte está protegida por hedge. 「Como mencionado na última divulgação de resultados, houve um peso adicional nas partes que não foram protegidas, por isso prevemos que os custos serão divididos de forma semelhante entre o primeiro e o segundo semestre.」 (Executivos da Anheuser-Busch InBev)

[Negativo] Custos que pressionaram os lucros nos EUA: Apesar de ter aumentado a participação de mercado nos EUA, o lucro diminuiu. Houve gastos significativos com marketing para a Copa do Mundo, e os custos de transporte, elevados devido ao preço do petróleo, continuam sendo um peso por não estarem cobertos por contratos de hedge. Razão pela qual a UST considerou negativo: Os custos de transporte estão subindo sem hedge. 「Nos EUA, os custos estão aumentando também devido a matérias-primas cujos preços não puderam ser fixados antecipadamente, e o exemplo mais fácil de entender é o aumento nos custos de transporte devido aos preços do petróleo e do diesel, e os EUA passam por esse ciclo de aumento de custos de transporte a cada poucos anos.」 (Executivos da Anheuser-Busch InBev)

[Positivo] Aumento significativo do dividendo intermediário: O dividendo intermediário foi aumentado consideravelmente em relação ao ano passado, e a recompra de ações continua conforme o planejado. Este é um sinal de que a empresa tem caixa suficiente para aumentar a remuneração aos acionistas. Razão pela qual a UST considerou positivo: O caixa abundante permitiu um grande aumento na remuneração aos acionistas. 「Alinhados com nosso objetivo de aumentar consistentemente os dividendos, elevamos o dividendo intermediário de 15 eurocentos por ação no ano passado para 40 eurocentos por ação.」 (Executivos da Anheuser-Busch InBev)