A mudança mais visível é que a fabricante voltou a acelerar o ritmo de produção e entrega de aeronaves. A receita do segmento comercial somou US$ 11,8 bilhões (+8%), com 171 unidades entregues (+14%). Como as fabricantes de aviões recebem a maior parte do pagamento no momento da entrega ao cliente, o volume de entregas é praticamente caixa. O fluxo de caixa operacional subiu para US$ 1,4 bilhão, ante US$ 227 milhões no ano anterior, dentro da mesma lógica.

Os indicadores de rentabilidade também apontam na direção certa. A margem operacional do segmento comercial ficou em -2,7%, ainda negativa, mas cerca de metade dos -5,1% do ano anterior. O LPA ajustado também reduziu o prejuízo para -US$ 0,76, frente a -US$ 1,24 no ano anterior. Ou seja, embora tenha ficado abaixo do consenso, a melhora frente a um ano atrás é nítida.

A carteira de pedidos bateu recorde histórico de US$ 715 bilhões, dos quais US$ 597 bilhões (mais de 6.200 aeronaves) são da aviação comercial. Como o backlog representa anos de trabalho pela frente, isso reforça o diagnóstico de que o problema atual da Boeing não está na demanda, mas sim no ritmo de produção.

O ponto mais decepcionante do boletim deste trimestre é o tamanho do prejuízo. O mercado esperava um prejuízo em torno de US$ 0,31 por ação, mas o prejuízo ajustado real foi de US$ 0,76. A receita veio acima do esperado, porém o prejuízo foi maior do que o previsto — o que indica que o problema não está no volume vendido, e sim no custo unitário e em despesas não recorrentes.

A origem mais clara disso está no segmento de defesa, espaço e segurança. A receita subiu 13%, para US$ 7,5 bilhões, mas a margem operacional passou a -0,2%, saindo do positivo para o negativo. Apenas no programa VC-25B — a reforma do avião presidencial dos EUA — foi registrado um prejuízo de US$ 280 milhões. Em contratos de preço fixo como esse, quando o custo estoura a empresa absorve a diferença, e essa é uma queixa histórica contra o segmento de defesa da Boeing.

O segmento global de serviços, que vinha sendo o pilar de lucro, também decepcionou: o crescimento da receita ficou em apenas 1% e a margem operacional caiu para 18,1%, abaixo do ano anterior. Com a aviação comercial ainda no vermelho e a contribuição de lucro dos serviços perdendo força, o prazo para a empresa voltar ao lucro no consolidado se posterga ainda mais.

No comunicado de resultados, a companhia explicou, em linhas gerais, que a operação de produção está mais estável do que antes, que os principais programas de certificação seguem conforme o planejado e que o ritmo atual está levando a Boeing na direção correta. O CEO Kelly Ortberg e o CFO Jay Malave detalharam os resultados e as perspectivas na conference call realizada às 10h30 (horário da costa leste dos EUA) no dia da divulgação.

Vale destacar que a empresa não apresentou números concretos para a receita ou o lucro ao longo de todo o ano de 2026. Uma empresa que se diz no caminho certo normalmente assume compromissos em números. Em vez disso, optou por demonstrar progresso por meio de indicadores operacionais como volume de entregas, cronograma de certificação e fluxo de caixa — o que pode ser lido como um sinal de que a própria companhia reconhece que a volatilidade de custos e perdas não recorrentes ainda é elevada. Para o investidor, isso significa que, por enquanto, será preciso conferir trimestralmente o volume de entregas e o fluxo de caixa.

Em uma frase, este resultado pode ser resumido assim: "o corpo está se recuperando, mas a conta ainda dói". Receita, volume de entregas e fluxo de caixa melhoraram, e a carteira de pedidos está em recorde histórico. Por outro lado, o prejuízo ficou mais que o dobro do esperado pelo mercado, e grande parte veio de perdas em contratos de preço fixo do segmento de defesa, e não da aviação comercial. A reação do mercado pode variar conforme a leitura: continuidade do turnaround ou atraso na saída do prejuízo.

Como a divulgação ocorreu antes da abertura do pregão, a avaliação acontece no mercado regular, e no momento da escrita deste texto a variação logo após o anúncio ainda não havia sido confirmada.