실적분석 2026년 7월 31일

AngloGold Ashanti ($AU) – Análise do resultado do 2º trimestre de 2026: EPS e receita ficam abaixo do esperado; manutenção da guidance anual não evita queda no after-market

Boletim de resultados

Receita: US$ 3,034 bilhões (cerca de +26% ante o ano anterior, estimativa de US$ 3,194 bilhões) ❌ Miss

EPS (lucro por ação): US$ 1,98 (base reportada, estimativa US$ 2,07) ❌ Miss

Guidance: mantida — sem alterações nas projeções anuais de 2026 para produção de ouro, custos e investimento de capital; concentração da produção esperada no segundo semestre

Reação do papel: -4,46% no after-market (US$ 78,66) — referência 20h53 (horário da Coreia) de 31/07

Pontos positivos

Geração de caixa: fluxo de caixa livre de US$ 727 milhões no 2º trimestre (+36% na comparação anual), US$ 1,9 bilhão no semestre

Retorno ao acionista: dividendo intermediário de US$ 0,72 por ação no 2º trimestre (total de US$ 364 milhões), autorização para programa de recompra de até US$ 2 bilhões

Saúde financeira: virada para caixa líquido de US$ 991 milhões; parte das dívidas foi amortizada antecipadamente, reduzindo a despesa com juros

Olhando na base anual, os números em si são fortes. O lucro líquido reportado foi de US$ 1,0 bilhão (+58%) e o lucro antes de depreciação ficou em torno de US$ 2,0 bilhões (+46%), impulsionados pelo preço médio recebido pelo ouro, que subiu para US$ 4.446/onça (+35%). O caixa gerado nas atividades operacionais também avançou, para US$ 1,43 bilhão.

A empresa usou esse caixa para elevar os dividendos e preparou o programa de recompra aprovado em assembleia, reforçando um modelo de alocação de capital alinhado a pares norte-americanos. Ao mesmo tempo, a migração de dívida líquida para caixa líquido dá fôlego em um cenário de volatilidade de juros e commodities.

Pontos negativos

Abaixo do consenso: receita de US$ 3,034 bilhões vs. US$ 3,194 bilhões projetados; EPS reportado de US$ 1,98 vs. US$ 2,07 esperados

Queda na produção: produção de ouro do grupo de 744 mil onças (vs. 804 mil no ano anterior), com vendas também em ritmo mais fraco

Custos unitários em alta: custo total à vista de US$ 1.480/onça e custo total de manutenção de US$ 2.039/onça, com forte alta na comparação anual

O mercado queria saber "quanto mais se ganhou neste cenário de ouro caro", e o crescimento absoluto sozinho não bastou. Tanto a receita quanto o lucro na base ajustada ficaram abaixo do consenso pré-divulgação, transformando o capítulo em "miss" em vez de surpresa positiva.

A produção caiu por conta da venda de Serra Grande, do impacto de uma fatalidade com trabalhadores terceirizados na mina de Obuasi, em Gana, e de sequências de lavra e manutenções planejadas em algumas minas. No lado dos custos, pressões macro como inflação, câmbio, combustível e royalties atrelados ao preço do ouro adicionaram cerca de US$ 200/onça, enquanto a queda no volume vendido e a expansão dos investimentos de manutenção e crescimento elevaram ainda mais o custo total de manutenção.

O que a empresa disse

O tom da administração é mais de "recuperação no segundo semestre" do que defensivo. A companhia manteve a guidance anual inalterada, explicou que a produção ficará fortemente concentrada no segundo semestre e que, com o aumento de volume, o custo unitário também pode recuar. O CEO destacou a geração de caixa e a resiliência do portfólio, com foco em gestão de custos e margens sob controle.

Ao mesmo tempo, a empresa apresentou o desenvolvimento da nova mina em Nevada e a expansão brownfield de alta rentabilidade nas minas existentes como eixos duplos de crescimento. O mercado leu a manutenção da guidance não como alívio, mas como um fator que amplia o risco de execução no segundo semestre, diante do miss trimestral já conhecido e do perfil de produção e custos. As notícias sobre dividendos e recompra são positivas, mas, na reação de curto prazo, o hiato em relação às expectativas de resultado parece ter pesado mais.

Reação do mercado e o que observar daqui em diante

A queda no after-market reflete que o peso ficou mais sobre o "abaixo do esperado" do que sobre o "bom resultado em termos absolutos". Em um cenário de ouro valorizado, receita e lucro por ação ficaram abaixo do consenso ao mesmo tempo, e a queda na produção e o aumento dos custos por onça confirmados reduziram a margem de avaliação. A manutenção da guidance anual e o reforço do retorno ao acionista são suportes de médio prazo, mas, na negociação logo após o anúncio, o miss e o risco de concentração da produção no segundo semestre foram precificados mais rápido.

Se a produção e as vendas reais de ouro do segundo semestre serão suficientes para atingir a guidance, e o ritmo da recuperação trimestral de volume

Se o custo total à vista e o custo total de manutenção voltarão a cair com o aumento da produção

Continuidade do dividendo intermediário e escala/momento efetivos do programa de recompras de até US$ 2 bilhões