실적분석 2026년 8월 4일

Advanced Micro Devices ($AMD) – Análise dos Resultados do 2º Trimestre de 2026: Queda no Pós-mercado Apesar de Superar Expectativas de Receita e EPS Ajustado

Placar dos Resultados

Receita: US$ 11,536 bilhões (+50% em relação ao ano anterior, estimativa de US$ 11,305 bilhões) ✅ Beat

EPS (lucro por ação): US$ 1,66 na base ajustada (estimativa de US$ 1,61) ✅ Beat · US$ 1,38 no GAAP

Guidance: nova orientação — receita do 3º trimestre de 2026 em torno de US$ 13 bilhões (±US$ 300 milhões), margem bruta ajustada de cerca de 56%

Reação do papel: -7,73% no pós-mercado (US$ 478,5) — referência 06:00 (horário da Coreia) de 05/08

Pontos Positivos

Explosão em data centers: receita do 2º trimestre de US$ 6,718 bilhões, +107% na comparação anual

Resultados acima do esperado: lucro por ação ajustado de US$ 1,66 e receita de US$ 11,536 bilhões superaram o consenso

Melhora na rentabilidade: lucro operacional ajustado de US$ 3,094 bilhões, margem operacional de 27%

O segmento de data centers representou 58% da receita total e, na prática, conduziu o crescimento da companhia. A demanda pelos processadores para servidor EPYC e pelos accelerators Instinct foi forte simultaneamente, e a receita mais que dobrou frente ao ano anterior. Na base de comparação, o ano anterior havia sido pressionado por uma provisão de cerca de US$ 800 milhões relacionada a estoques em razão das restrições dos EUA à exportação do chip Instinct MI308, o que também ampliou a magnitude do crescimento anual. A margem bruta ajustada chegou a 56%, alta de 1 ponto percentual ante o trimestre anterior e de 13 pontos percentuais na base anual, enquanto o lucro líquido ajustado somou US$ 2,760 bilhões no 2º trimestre de 2026, um aumento de 253% frente ao ano anterior. O segmento de clientes (PCs) também cresceu 23% no comparativo anual, para US$ 3,062 bilhões, impulsionado pela demanda por Ryzen, servindo como outro pilar de sustentação fora de data centers. ## Pontos Fracos

Queda acentuada em games: receita de games de US$ 779 milhões, -31% na comparação anual

Magnitude do beat foi limitada: o EPS ajustado superou a estimativa em apenas US$ 0,05

Desaceleração na geração de caixa: fluxo de caixa livre de US$ 1,558 bilhão, queda ante o trimestre imediatamente anterior

O segmento de games recuou de forma expressiva na base anual por causa da queda na receita de semi-custom (chips sob medida). A receita combinada de clientes e games totalizou US$ 3,841 bilhões, com crescimento de apenas 6% no ano a ano, ficando como um elo mais fraco em contraste com o forte desempenho de data centers. Embora tanto a receita quanto o EPS ajustado tenham superado as expectativas, a magnitude do beat não foi grande e o papel já havia subido bastante antes da divulgação. O fluxo de caixa livre recuou para US$ 1,558 bilhão, ante US$ 2,566 bilhões no trimestre anterior, e o aumento dos investimentos em capacidade e da pressão sobre o capital de giro também pesam. O ponto médio da Guidance de receita para o 3º trimestre (cerca de US$ 13 bilhões) implica crescimento de aproximadamente 41% no ano a ano e 13% na base sequencial, mas a leitura de mercado pode ser a de que isso não é suficiente para romper um nível de expectativas já elevado. ## O que a empresa disse

A administração qualificou o trimestre como um "excelente trimestre", com receita e rentabilidade recordes, e apontou como eixos de crescimento para o segundo semestre a aceleração da demanda por EPYC, a expansão das implantações de Instinct e o ramp-up do Helios. O CFO explicou que data centers já respondem por mais da metade da receita da companhia e afirmou que as vendas de data centers no segundo semestre de 2026 devem acelerar, sustentando o crescimento da receita e a expansão de lucro em toda a empresa. A nova Guidance para o 3º trimestre foi de aproximadamente US$ 13 bilhões em receita (±US$ 300 milhões) e margem bruta ajustada de cerca de 56%. O comunicado à imprensa não trouxe comparação explícita de alta ou baixa frente à orientação anterior, e o tom predominante foi de confiança no crescimento de receita e lucro no médio prazo, ancorado na expansão da demanda por inteligência artificial e na melhora da visibilidade junto aos clientes. O mercado reconheceu o beat do trimestre e o otimismo para o segundo semestre, mas reagiu como se o "surpresa adicional" frente a expectativas já precificadas fosse modesto. ## Reação do Mercado e Pontos de Acompanhamento

Os resultados superaram as estimativas tanto em receita quanto em EPS ajustado, mas a magnitude do beat foi pequena e, com o papel já em alta acentuada antes da divulgação, o fluxo foi interpretado como realização de lucros após a absorção das boas notícias. A desaceleração em games, a queda no fluxo de caixa livre e o fato de a Guidance para o 3º trimestre, embora indicando continuidade do crescimento, não ter superado de forma significativa as expectativas aparecem como pano de fundo para a fraqueza no pós-mercado. - Verificar se a receita de data centers do 3º trimestre acelera conforme indicado pela administração e se o ponto médio da Guidance (cerca de US$ 13 bilhões) será alcançado. - Acompanhar se as implantações e a contribuição de receita dos novos produtos Helios Rack e Instinct se materializarão em números no segundo semestre. - Observar se a fraqueza em games e semi-custom persistirá e se o fluxo de caixa livre voltará a se recuperar.