Forward P/E

Términos en inglés

Forward P/E, Forward PER, Forward Price-to-Earnings, Estimated P/E, Prospective PER

Términos en español

PER adelantado, PER proyectado, PER estimado, PER forward, PER futuro

Forward P/E de 5 a 12 veces - Infravalorado o con expectativa de desaceleración

El mercado se muestra pesimista sobre el crecimiento futuro de la empresa, o podría tratarse de una acción de valor ya madura. Es un rango habitual en sectores como bancos, energía y servicios públicos. Sin embargo, conviene tener cuidado, ya que también puede reflejar que se espera una fuerte caída de los resultados. Ejemplo: ExxonMobil (XOM) Forward P/E de aproximadamente 11 veces

Forward P/E de 12 a 20 veces - Nivel razonable

Es un nivel cercano al valor justo. Dado que el promedio histórico del Forward P/E del índice S&P 500 es de aproximadamente 15 a 18 veces, estar dentro de este rango se puede considerar como el nivel promedio del mercado. Es un valor frecuente en acciones grandes y estables. Ejemplo: Johnson & Johnson (JNJ) Forward P/E de aproximadamente 15 veces

Forward P/E de 20 a 35 veces - Valoración con prima

El mercado espera un crecimiento de las ganancias por encima del promedio. Es un rango habitual en acciones de grandes tecnológicas o en acciones de crecimiento de calidad. En estos niveles, hay que tener precaución, ya que el precio puede caer bruscamente si los resultados no cumplen las expectativas. Ejemplo: Microsoft (MSFT) Forward P/E de aproximadamente 30 veces

Forward P/E de 35 a 60 veces - Prima alta por crecimiento

Es el rango en el que el mercado espera un crecimiento de ganancias muy rápido. Se ve en empresas de tecnología de nueva generación como IA y computación en la nube. Se debe revisar junto con el PEG Ratio para determinar si el nivel es adecuado considerando la tasa de crecimiento. Ejemplo: Palantir (PLTR) Forward P/E de aproximadamente 55 veces

Forward P/E de 60 veces o más - Sobrevaloración extrema o inicio de rentabilidad

Se trata de casos en los que hay un precio muy alto con ganancias muy pequeñas. Aparece en empresas que acaban de pasar de pérdidas a beneficios, o en acciones temáticas con expectativas muy elevadas del mercado. Va acompañada de una volatilidad muy alta, por lo que los inversores principiantes deben tener especial cuidado.

Forward P/E vs Trailing P/E

Es la comparación más importante. El Trailing P/E se basa en los resultados ya cerrados de los últimos 12 meses, mientras que el Forward P/E se basa en los resultados estimados de los próximos 12 meses. Si el Forward P/E es bastante más bajo que el Trailing P/E, significa que el mercado espera un crecimiento de las ganancias. Por ejemplo, en el caso de Nvidia, el Trailing P/E es de aproximadamente 70 veces por el boom de la demanda de IA, pero el Forward P/E es de aproximadamente 33 veces, menos de la mitad. Por el contrario, si el Forward P/E es más alto, es una señal de advertencia de que se espera una caída de las ganancias. Por ejemplo, durante una recesión, las empresas cíclicas pueden mostrar un Forward P/E más alto que el Trailing P/E.

Forward P/E vs PEG Ratio

El PEG Ratio (Price/Earnings to Growth) es el resultado de dividir el P/E por la tasa de crecimiento de las ganancias. Aunque el Forward P/E parezca alto, 40 veces, si la tasa de crecimiento de las ganancias es del 50% anual, el PEG será de 0.8, lo que en realidad indica que está infravalorado. Cuando es difícil decidir si algo es caro o barato solo con el Forward P/E, conviene revisar junto con el PEG Ratio para juzgar de forma más precisa el valor justo según el crecimiento. Es un indicador que Peter Lynch solía usar: si el PEG es inferior a 1, se interpreta como infravalorado en relación con su crecimiento; si es 1 o más, como sobrevalorado.

Forward P/E vs EV/EBITDA

El EV/EBITDA es el ratio que divide el valor de la empresa (Enterprise Value) por el beneficio antes de impuestos, intereses y amortizaciones, y permite comparar la rentabilidad operativa pura de la empresa eliminando las diferencias en la estructura de deuda y los impuestos. El Forward P/E se basa en el beneficio neto, por lo que se ve afectado por los gastos financieros, los impuestos y los conceptos puntuales, mientras que el EV/EBITDA excluye esos factores. Si se usan ambos indicadores en conjunto, se puede entender la valoración de la empresa de forma más completa.

Si ocurre esto... Empresas con un Forward P/E igual o menor a la mitad del Trailing P/E

Significa que el mercado espera que las ganancias de la empresa se dupliquen o más. La empresa de semiconductores para IA Nvidia (NVDA) mostró este tipo de patrón, y su precio también subió mucho. Sin embargo, si esas expectativas no se cumplen, el precio puede caer bruscamente tras la publicación de resultados, por lo que es imprescindible confirmar que las bases del crecimiento de la empresa sean sólidas. Se deben revisar de forma integral la tasa de crecimiento de los ingresos, la cuota de mercado y las perspectivas del sector.

Si ocurre esto... Empresas con el Forward P/E más bajo dentro del mismo sector

Al comparar dentro del mismo sector, la empresa con el Forward P/E más bajo puede ser una oportunidad relativamente infravalorada. Por ejemplo, si comparas el Forward P/E de Nvidia, AMD e Intel en el sector de semiconductores, puedes ver de un vistazo la diferencia de expectativas del mercado para cada empresa. No obstante, hay que verificar que la razón de su bajo PER no sea una desaceleración del crecimiento.

Si ocurre esto... El Forward P/E sube repentinamente

Si el Forward P/E sube mucho de repente, significa que los analistas han revisado a la baja sus previsiones de beneficios (el precio de la acción se mantiene igual, pero al reducirse el BPA estimado, el P/E sube). Esto puede ser una señal de peligro. Por el contrario, si el Forward P/E baja poco a poco, es una señal positiva de que las previsiones de beneficios se están revisando al alza.

Si ocurre esto... Cómo usar el Forward P/E en la temporada de resultados

Después de la publicación de los resultados trimestrales, se ajusta el consenso del Forward EPS. Si hay un earnings surprise (resultados mejores de lo esperado), muchas veces el Forward EPS también se revisa al alza, por lo que el Forward P/E baja. Ese puede ser un buen momento de compra. Por el contrario, si después de un earnings miss el Forward EPS se revisa a la baja, el Forward P/E subirá, por lo que se debe estar preparado para una posible caída adicional.

Si ocurre esto... Usar el Forward P/E del S&P 500 para juzgar el recalentamiento del mercado

No solo con acciones individuales, sino también revisando el Forward P/E del índice S&P 500 en su conjunto, se puede medir el nivel de valoración de todo el mercado. El Forward P/E promedio de 10 años del S&P 500 es de aproximadamente 17 a 18 veces. Si este valor supera las 22 veces, se puede considerar una zona de mercado recalentado, y si baja a 14 veces o menos, puede ser una oportunidad de compra en una zona de miedo.

Tecnología (Technology) - Forward P/E promedio de 25 a 35 veces

Reciben una valoración con prima gracias a su alta tasa de crecimiento de beneficios y a su modelo de negocio escalable. Microsoft (MSFT) Forward P/E de aproximadamente 30 veces, Apple (AAPL) de aproximadamente 31 veces, Meta (META) de aproximadamente 22 veces. Dentro del mismo sector tecnológico, las empresas relacionadas con IA suelen tener una prima más alta.

Financiero (Financials) - Forward P/E promedio de 10 a 15 veces

El sector financiero, que incluye bancos y seguros, está muy regulado y tiene un crecimiento limitado, por lo que es habitual un P/E bajo. JP Morgan (JPM) Forward P/E de aproximadamente 12 veces, Goldman Sachs (GS) de aproximadamente 13 veces. Si el Forward P/E de las acciones financieras cae a 8 veces o menos, podría reflejar la preocupación por una recesión.

Salud (Healthcare) - Forward P/E promedio de 15 a 25 veces

En el caso de la industria farmacéutica y biotecnológica, el Forward P/E cambia mucho según el pipeline de nuevos medicamentos. La gran farmacéutica Eli Lilly (LLY), gracias al impulso de los tratamientos para la obesidad, alcanza un Forward P/E de aproximadamente 45 veces, pero Merck (MRK) se sitúa en unas 15 veces. En muchas empresas de biotecnología todavía hay pérdidas, por lo que el Forward P/E puede no tener sentido.

Energía (Energy) - Forward P/E promedio de 8 a 14 veces

Reciben múltiplos bajos porque sus resultados cambian mucho según las fluctuaciones del precio del petróleo y del gas. ExxonMobil (XOM) Forward P/E de aproximadamente 11 veces, Chevron (CVX) de aproximadamente 12 veces. En el sector de la energía se suelen consultar más indicadores basados en el flujo de efectivo (EV/EBITDA) que el Forward P/E.

1. Las predicciones de los analistas pueden equivocarse

La mayor debilidad del Forward P/E es que el BPA estimado puede no ser exacto. Sobre todo en períodos de cambios económicos o industriales, el consenso de los analistas puede desviarse mucho. A principios de la pandemia de COVID-19 en 2020, la mayoría de las predicciones del Forward EPS fueron más altas que la realidad, y como resultado, el Forward P/E pareció más bajo de lo que realmente era. Revisa siempre también el rango del consenso (las predicciones más alta y más baja).

2. Un Forward P/E bajo no siempre es una señal de compra

La razón de un Forward P/E bajo puede ser la desaceleración del crecimiento, riesgos regulatorios, una mayor competencia u otros factores negativos. Esto se conoce como trampa de valor (Value Trap). Por ejemplo, Intel (INTC), a pesar de tener un Forward P/E bajo, su precio siguió estancado por la caída de su cuota de mercado y la brecha tecnológica.

3. No sirve para empresas con pérdidas

En las empresas que todavía no generan beneficios (biotecnología, startups en fases iniciales, etc.), el EPS es negativo, por lo que el Forward P/E no es válido. En estos casos, hay que usar indicadores basados en ingresos, como el P/S (Price-to-Sales) o el EV/Revenue. Las empresas que en Finviz aparecen con Forward P/E como N/A corresponden a este caso.

4. Cuidado con los eventos puntuales

Si en el consenso del Forward EPS se reflejan conceptos puntuales, como la venta de grandes activos, costes de reestructuración o acuerdos judiciales, el Forward P/E puede distorsionarse. Comprueba la diferencia entre el BPA ajustado (Adjusted EPS) y el BPA reportado (Reported EPS), y conviene juzgarlo según la rentabilidad del negocio principal.

5. Las cifras pueden variar según el proveedor de datos

El Forward EPS puede variar según el proveedor de datos (Yahoo Finance, Finviz, Bloomberg, etc.) dependiendo de qué pronósticos de analistas incluya y de la fecha de referencia. Por eso, no conviene confiar ciegamente en una sola fuente, sino comparar y consultar varias.

Impuestos y Forward P/E

Cuando un inversor latinoamericano invierte en acciones de EE. UU., debe considerar el impuesto sobre las ganancias de capital y la retención de impuestos sobre los dividendos, que varían según el país y los tratados fiscales vigentes. Aunque el Forward P/E parezca bajo y la acción parezca infravalorada, al calcular la rentabilidad real después de impuestos, el beneficio esperado puede ser diferente. Sobre todo al diseñar una estrategia centrada en dividendos, conviene revisar junto con el Forward P/E la rentabilidad por dividendo neta después de impuestos.

Variaciones del tipo de cambio y valoración

El Forward P/E se calcula en dólares (USD). Si varía el tipo de cambio entre la moneda local y el dólar, cambiará la rentabilidad real en moneda local del inversor. Por ejemplo, aunque se compre una acción infravalorada según el Forward P/E, si el tipo de cambio se mueve de forma desfavorable, el beneficio en moneda local puede reducirse. Tenlo en cuenta al decidir sobre la cobertura cambiaria.

Horarios de negociación y publicación de resultados

El mercado de acciones de EE. UU. opera en horarios que, dependiendo del país latinoamericano, suelen coincidir con la mañana o primeras horas de la tarde. La publicación de resultados de las empresas estadounidenses suele hacerse fuera del horario habitual (After-hours) o antes de la apertura (Pre-market), horarios que para los inversores latinoamericanos pueden caer en momentos complicados. Una vez publicados los resultados, el consenso del Forward EPS cambia y, con él, el Forward P/E, por lo que conviene revisar con antelación el calendario de resultados y preparar una estrategia de respuesta.

Comparación con el mercado local

Los promedios del Forward P/E de los mercados bursátiles latinoamericanos suelen ser más bajos que los del S&P 500 (aproximadamente 17 a 20 veces). Por eso, si se evalúa el Forward P/E de las acciones de EE. UU. con criterios del mercado local, todo parecerá caro. Comparar siempre con el promedio histórico del mercado estadounidense.