Es un ETF de renta fija de gestión activa centrado en el crédito titulizado de Estados Unidos. Reúne bonos de titulización de activos, bonos hipotecarios comerciales y residenciales y obligaciones de préstamos colateralizados, con el objetivo de obtener un alto rendimiento corriente. No sigue ningún índice, sino que el equipo gestor selecciona directamente los valores.

Resulta adecuado para quienes desean añadir una fuente de ingresos de naturaleza distinta a una cartera de bonos centrada en deuda pública y bonos corporativos. También es útil para quien busca un flujo de caja mensual.

Es un ETF con un método de gestión activa (gestión dinámica) a cargo de T. Rowe Price.

Asigna la mayor parte de su patrimonio al crédito titulizado estadounidense y ajusta las ponderaciones comparando los diferenciales por sector y las estructuras de garantía. Al no replicar un índice, la distribución por calificación crediticia y vencimiento varía según el ciclo de mercado. Los ingresos se distribuyen mensualmente.

• Estructura de selección directa por el equipo gestor, sin seguimiento de índice
• Fuente de ingresos respaldada por garantías, de naturaleza distinta a la deuda pública y los bonos corporativos
• Nivel de comisión bajo entre los ETF activos de renta fija titulizada
• Al ser totalmente transparente, la composición de la cartera se publica a diario

El patrimonio gestionado es de $93.4M y el ratio de gastos totales es del 0.20% anual.

Al ser un producto reciente, su volumen de negociación y el diferencial entre oferta y demanda no son tan sólidos como en los grandes ETF de renta fija. Las órdenes limitadas son más seguras que las órdenes a mercado.

El crédito titulizado genera rendimiento a partir de los flujos de caja de las garantías subyacentes, por lo que reacciona más a la evolución de los diferenciales de crédito que a los tipos de la deuda pública. Al tratarse de gestión activa, el rendimiento depende de las decisiones de asignación sectorial.

A medida que se extiende la percepción de que la deuda pública y los bonos corporativos de alta calidad no bastan para generar ingresos, ha aumentado el interés por los bonos titulizados. Sin embargo, al encontrarse en una fase inicial de lanzamiento, el volumen de fondos aún permanece en un rango reducido.

La diversificación de las fuentes de ingresos y la distribución mensual son sus ventajas, mientras que el riesgo de crédito de los activos en garantía y la escasa liquidez de negociación suponen una carga.

Dentro de la misma familia de crédito titulizado hay varias opciones para comparar. Entre los productos que seleccionan únicamente obligaciones de préstamos colateralizados figuran JAAA, un ETF centrado en los tramos de máxima calificación, y JBBB, que incluye calificaciones un escalón inferiores. Si solo se desea exposición hipotecaria, se puede comparar su naturaleza con MBB y VMBS, que contienen bonos hipotecarios garantizados por agencias gubernamentales. Como los datos comparativos de esta misma categoría aún son limitados, se recomienda decidir según la clase de activo y la estructura de garantías.

Hemos resumido los elementos que conviene revisar antes de invertir. Aunque por su nombre es un ETF de renta fija, su estructura de riesgo difiere de la de los productos de deuda pública, por lo que primero debe examinarse la naturaleza de los activos en garantía y su liquidez.

Si aumenta la morosidad de las garantías subyacentes o se amplían los diferenciales de crédito, el precio cae. Por su tamaño reducido, el precio de ejecución puede ser desfavorable al operar, y al ser de gestión activa, si el criterio del gestor falla, puede quedar por debajo del promedio de su categoría de activos.

Resulta adecuado como eje complementario dentro de la parte de renta fija para ampliar las fuentes de ingresos. En lugar de usarlo como posición principal, se recomienda mantener como base la deuda pública y los bonos corporativos de alta calidad, y destinarle solo una parte. Al comprar, utilice órdenes limitadas.