Es un producto que replica el índice Bloomberg Schroders US Large Cap Autocallable. En esta estructura, si el precio de la acción subyacente supera cierta condición, se produce un reembolso anticipado; si no, se acumulan cupones previamente fijados. La cartera reparte esta estructura en varios vencimientos.

Se adapta a inversores que prefieren obtener ingresos en forma de cupones condicionales en lugar de mantener acciones directamente, y que comprenden los tramos de pérdida de los productos estructurados.

Es un ETF con un método de gestión activa (gestión dinámica) a cargo de Schroders.

El fondo adquiere mediante swaps estructuras autocallable vinculadas a grandes empresas estadounidenses y las mantiene divididas por escalones, con distintos momentos de entrada y vencimientos. Cuando se cumple la condición de reembolso anticipado, ese escalón se liquida y entra uno nuevo, y los cupones se convierten en la fuente de la distribución mensual. La gestora supervisa de forma permanente el crédito de la contraparte del swap y las garantías.

• Diseño en escalera con vencimientos diversificados, para que el rendimiento no dependa de una sola estructura ni de un único momento
• Supervisión activa, con la gestora administrando directamente el crédito de la contraparte del swap y las garantías
• Mayor accesibilidad frente a los valores estructurados individuales, al poder comprarse y venderse en bolsa

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $47.1M y el ratio de gastos totales (Expense Ratio) es del 0.65% anual.

Por las características de los productos estructurados, la acumulación de cupones es favorable cuando el índice subyacente sube de forma moderada o se mantiene lateral, mientras que en mercados de fuerte alza no se captura por completo la subida.

El rendimiento depende más del cumplimiento de las condiciones que de la dirección del índice de grandes empresas subyacente. En alzas moderadas y fases laterales, los cupones se acumulan de forma constante; en correcciones profundas, el fondo alcanza el tramo de pérdida de capital y la volatilidad aumenta.

En fases de descenso de los tipos de interés de los activos líquidos, la demanda de ingresos alternativos tiende a desplazarse hacia este tipo de estructuras. Sin embargo, como el patrimonio gestionado aún es reducido, conviene verificar el diferencial entre oferta y demanda y el volumen de negociación.

Su punto fuerte es la búsqueda de ingresos mensuales mediante cupones condicionales; sus puntos débiles son las pérdidas en los tramos de caída y la exposición al crédito de la contraparte del swap.

Como los datos de productos cotizados de categoría similar son limitados, la comparación en tabla es meramente orientativa. Entre las opciones con el mismo objetivo de ingresos, se puede comparar con JEPI, que vende opciones call sobre acciones para generar distribuciones mensuales, QYLD, un covered call basado en el Nasdaq 100, y SPYI, una estrategia de ingresos basada en el S&P 500. En esos tres productos la fuente es la prima de las opciones, mientras que en este ETF son los cupones condicionales, por lo que la forma de las pérdidas en los tramos de caída es distinta.

Estos son los aspectos que conviene verificar antes de incorporar este ETF. Aunque parezca un producto de ingresos, el resultado se decide según las condiciones estructuradas, por lo que primero hay que entender la fuente de la distribución y los tramos de pérdida.

Si el índice de grandes empresas subyacente cae con fuerza, los cupones se detienen y las pérdidas crecen como en las acciones. El crédito de la contraparte del swap y la ejecución desfavorable por el bajo volumen de negociación también son factores que se deben vigilar.

Es un producto adecuado para inversores que quieren aumentar el flujo de caja renunciando a parte de la subida de los mercados alcistas. Se recomienda verificar en la información publicada los tramos de pérdida y la fuente de la distribución, y abordarlo con un peso limitado, como complemento de ingresos dentro de la cartera.