Es un ETF activo gestionado por Reckoner Capital Management que se expone principalmente a las tranches de bonos CLO con calificación BBB y BB. Este producto utiliza una estructura orientada al rendimiento total que reduce las distribuciones en efectivo y continúa reinvirtiendo dentro de los activos gestionados.

Comprender el rendimiento total basado en productos de crédito y la estructura de reinversión, más que el flujo de efectivo, lo hace adecuado para inversores con un horizonte a largo plazo que puedan tolerar los riesgos complejos de los CLO.

Se trata de un ETF con gestión activa (gestión proactiva) administrado por Reckoner Capital Management.

El activo subyacente es principalmente la tranche media de CLO compuesta por préstamos corporativos por debajo del grado de inversión. La gestora analiza la estructura y el riesgo crediticio de cada CLO, minimiza las distribuciones y persigue la acumulación de valor mediante la reinversión dentro del propio activo.

• Estructura de rendimiento total centrada en la reinversión
• Exposición a CLO en la tranche media de crédito

El patrimonio gestionado (AUM) es de $15.5M y la comisión total (Expense Ratio) anual es del 0.60%.

La liquidez y el nivel de comisiones pueden variar en el momento de la negociación, por lo que conviene revisar el volumen de negociación y los diferenciales de precios de oferta y demanda. Dado que se trata de un producto nuevo, también es necesario examinar su historial de gestión, la diferencia entre el precio de mercado y el valor liquidativo.

El rendimiento puede variar según las condiciones crediticias del mercado de préstamos, el riesgo de impago de los préstamos corporativos subyacentes, el entorno de tipos de interés y la liquidez de los CLO. Dado que la estructura de reinversión se centra en la acumulación del valor liquidativo en lugar de en distribuciones de efectivo, debe interpretarse a partir del flujo de rendimiento total y los cambios en el riesgo crediticio, más que de los ingresos en efectivo a corto plazo.

Los ETFs de CLO se ven influidos por la demanda de exposición crediticia diferente a la de los bonos tradicionales, pero en momentos de inestabilidad del mercado, la liquidez, la aversión al riesgo y las condiciones crediticias de los préstamos subyacentes pueden alterar los flujos de capital. En particular, en la tranche media es necesario revisar a la vez el orden de absorción de pérdidas y los mecanismos estructurales de protección.

La orientación al rendimiento total mediante reinversión es un rasgo distintivo, pero la exposición a CLO en la tranche media de crédito, junto con un historial de gestión limitado y las condiciones de negociación, suponen factores de riesgo.

El ETF JAAA presentado en la tabla es un referente comparativo que analiza una exposición conservadora centrada en CLO de alta calificación, y el ETF PAAA utiliza una tranche similar de alta calificación. El ETF FSEC adopta un enfoque más amplio que abarca productos titularizados en general, mientras que el ETF CLOA se centra en CLO de alta calificación. El ETF CLOI es un referente comparativo que evalúa la amplitud de selección en el universo de CLO. El ETF RCLR debe analizarse en comparación una vez comprendidos la exposición a la tranche media de crédito y su estructura de reinversión.

Para tomar decisiones de inversión sobre el ETF RCLR, es necesario revisar de forma conjunta el objetivo de gestión centrado en la reinversión más que en distribuciones de efectivo, el riesgo de crédito de los CLO y las condiciones de negociación. Dado que la estructura del producto es más compleja que la de un ETF habitual de bonos corporativos, se requiere un proceso que permita separar el desempeño de los préstamos subyacentes de la volatilidad del precio de mercado.

Los CLO son productos estructurados basados en préstamos corporativos por debajo del grado de inversión, por lo que el deterioro crediticio, los impagos, los cambios de tipos de interés y la caída de la liquidez pueden afectar al valor liquidativo. La tranche media puede absorber pérdidas antes que las tranches superiores, por lo que conviene analizar de forma conjunta la estructura y la calidad de los préstamos subyacentes.

El ETF RCLR es un ETF activo de CLO que persigue la acumulación de rendimiento total mediante reinversión en lugar de distribuciones en efectivo. Es adecuado para inversores que, comprendiendo la complejidad y el riesgo de pérdida de los productos de crédito estructurado, puedan evaluar si la ausencia de historial de distribuciones se ajusta a sus objetivos, más que para inversores que priorizan los flujos de efectivo a corto plazo.