El ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT ETN (ETRACS) es una nota cotizada diseñada para replicar con apalancamiento el desempeño de un índice estadounidense de REIT hipotecarios. El flujo de distribuciones del índice subyacente, los costes de financiación y los costes de seguimiento influyen en el resultado, por lo que su estructura es distinta a la de un producto indexado convencional.

Es adecuado para inversores de perfil de alto riesgo que comprendan el flujo de caja de los REIT hipotecarios y las variaciones de precio según los cambios en los tipos de interés, y que puedan asumir además el riesgo de crédito del emisor.

Es un ETF de gestión pasiva (seguimiento de índice) administrado por ETRACS.

Este producto tiene una estructura que amplifica el desempeño del índice subyacente, compuesto por REIT hipotecarios estadounidenses. Del rendimiento del índice pueden deducirse los costes de financiación y los costes asociados al seguimiento, y los pagos en efectivo dependen de las condiciones de distribución de los componentes subyacentes. Por ello, además de la variación de precio del propio índice, conviene observar los tipos de interés y el entorno de financiación.

• Exposición concentrada en REIT hipotecarios
• Amplificación del desempeño del índice
• Estructura con distribuciones variables

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $8.5M y el ratio de gastos totales es del 0.95% anual.

MVRL es un producto de microcapitalización, por lo que conviene revisar conjuntamente el volumen de negociación, el diferencial entre precios de oferta y demanda y la estructura de costes. Dado que el desempeño del índice subyacente se amplifica, si el entorno de negociación a corto plazo es desfavorable, la diferencia en el rendimiento percibido puede ser mayor.

Los activos vinculados a REIT hipotecarios pueden reaccionar con sensibilidad a la trayectoria de los tipos de interés, a los prepagos de préstamos, a las condiciones crediticias y a los cambios en el mercado de financiación de la vivienda. Debido a su estructura apalancada, MVRL puede mostrar movimientos amplificados del índice subyacente, por lo que en fases de inestabilidad del mercado hay que tener en cuenta que el rango de variación puede ensancharse.

Los flujos de capital hacia este producto pueden verse influidos por la preferencia por activos de alto dividendo, las expectativas sobre los tipos de interés y la percepción de la estructura de emisión. Aunque exista un historial de distribuciones, la periodicidad de pago es irregular, de modo que, en lugar de asumir un flujo de caja fijo, es necesario comprobar las condiciones de distribución de los componentes subyacentes y la liquidez del mercado.

Su ventaja es una estructura que permite acceder al flujo de caja de los REIT hipotecarios, pero hay que asumir a la vez el apalancamiento, el riesgo de crédito del emisor y la posibilidad de distribuciones irregulares.

En la tabla comparativa automática, TQQQ y QLD son productos apalancados de ProShares, SOXL y SPXL son productos de Direxion, y SSO también es un producto de ProShares. Estos productos tienen un volumen de activos bajo gestión mayor que MVRL y también difieren en la carga de comisiones. Sin embargo, TQQQ está vinculado a un índice de grandes empresas de crecimiento, SOXL al sector de semiconductores, y QLD, SSO y SPXL a la dirección de índices de gran capitalización, por lo que sus activos subyacentes son distintos de la exposición a REIT hipotecarios de MVRL. La información sobre productos comparables con la misma estructura es limitada, y en MVRL hay que revisar conjuntamente el apalancamiento y la estructura de emisión como ETN.

Antes de comprar, hay que comprobar qué REIT hipotecarios incluye el índice subyacente, cómo puede la estructura apalancada amplificar las pérdidas y qué riesgos añade la estructura de emisión del ETN. El historial de distribuciones solo muestra la posibilidad de pagos en efectivo y no garantiza pagos futuros.

Debido a su estructura apalancada, este producto puede reflejar de forma amplificada las caídas del índice subyacente. Además, las notas cotizadas conllevan el riesgo de crédito del emisor, y si las distribuciones de los componentes subyacentes se debilitan, los pagos en efectivo también pueden reducirse o no producirse. Los tipos de interés, las condiciones de financiación, el entorno crediticio y las variables geopolíticas también pueden influir en el precio de los REIT hipotecarios.

El ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT ETN (ETRACS) es un ETN que puede considerarse para quienes desean acceder, con apalancamiento, al flujo de distribuciones y a las variaciones de precio de los REIT hipotecarios. Sin embargo, a diferencia de un ETF de renta variable convencional, MVRL conlleva riesgo de crédito del emisor y la posibilidad de distribuciones irregulares, por lo que es importante comprobar primero la estructura y el nivel de riesgo que se puede asumir, antes que esperar ganancias a corto plazo.