El ETF MARZ es un producto de gestión activa diseñado para combinar opciones de compra (calls) y opciones de venta (puts) vinculadas al índice de precios del S&P 500, buscando participación en subidas del índice y mitigando parcialmente las caídas. La clave está en la estructura de opciones cuyo periodo de resultados comienza cada marzo.

Es adecuado para inversores que comprenden una estructura que no renuncia por completo al potencial alcista y que, al mismo tiempo, atenúa parte de los descensos bursátiles, y que pueden mantener la posición hasta el cierre del periodo de resultados.

Es un ETF gestionado de forma activa por TrueShares.

TrueShares construye la exposición mediante la compra y venta de opciones relacionadas, en lugar de incorporar el índice directamente. Como combina los ingresos por la venta de puts con la compra de calls, el desempeño en mercados alcistas puede no coincidir con el del índice subyacente, y el vencimiento y momento de contratación de las opciones influye en los resultados.

• Periodo de resultados renovado con base en marzo
• Combinación de opciones para buscar mitigación en caídas

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $33.6M y la ratio de gastos totales se sitúa en 0.79% anuales.

El ETF MARZ se clasifica como un producto de microcapitalización, por lo que conviene revisar el diferencial de precios entre compra y venta (bid-ask) y la diferencia entre el precio de mercado y el valor liquidativo antes de operar.

La trayectoria de resultados del ETF MARZ está influenciada no solo por la dirección del S&P 500, sino también por las primas de las opciones formadas al inicio del periodo de resultados, la volatilidad y las condiciones de tipos de interés. Por ello, aunque el índice suba, el rendimiento de seguimiento puede variar según los costes y la estructura de las opciones, y en mercados bajistas las pérdidas pueden prolongarse más allá del rango de mitigación.

Para interpretar los flujos de capital conviene observar, más allá de la simple dirección del precio, el tiempo restante del periodo de resultados, el margen de mitigación disponible y la liquidez de negociación. Por las características de un producto de microcapitalización, la participación en el mercado puede ser limitada y, en periodos de alta volatilidad, la diferencia entre el precio de mercado y el valor liquidativo puede ampliarse.

La estructura de opciones orientada a mitigar caídas es una fortaleza, pero el efecto de mitigación efectivo puede variar según el momento de compra y el periodo de mantenimiento.

En la tabla comparativa, el ETF BUFR combina varios periodos de resultados de tipo buffer, un diseño distinto al del periodo de resultados específico de marzo del ETF MARZ. El ETF SFLR emplea una gestión activa con suelo (floor), y el ETF BUFD pertenece a una serie que ofrece un rango de buffer más profundo. El ETF BUFQ utiliza exposición vinculada al Nasdaq, mientras que el ETF FJAN se basa en un periodo de resultados con un mes distinto, por lo que conviene revisar la exposición subyacente, la estructura de opciones y el peso de las comisiones. Los datos de fondos cotizados comparables disponibles son limitados.

Al evaluar el ETF MARZ, más allá de la etiqueta de "mitigación de caídas", conviene revisar primero el día de inversión inicial en que se configuraron las opciones y el tiempo restante del periodo de resultados. A diferencia de un producto que mantiene directamente un índice bursátil, el precio de las opciones y el momento de contratación pueden afectar al desempeño percibido.

La estructura de mitigación de este producto asume como condición la compra en el día de inversión inicial y el mantenimiento hasta el final del periodo de resultados. Si se compra durante el periodo o se vende antes de tiempo, los cambios en el valor de las opciones pueden provocar diferencias respecto al resultado esperado. Además, caídas fuertes del mercado, una menor liquidez de las opciones y las diferencias entre precio de mercado y valor liquidativo pueden ampliar la magnitud de las pérdidas.

El ETF MARZ es un candidato estructural para los inversores que desean mantener la posibilidad de participar en subidas del S&P 500 y, al mismo tiempo, atenuar parte del impacto de las caídas. No obstante, es necesario comprender las condiciones de negociación propias de un producto de microcapitalización y los condicionantes del periodo de resultados, y no debe esperarse un desempeño equivalente al de un producto que replica directamente el índice.