Es un ETF de renta fija que replica un índice propio compuesto por bonos soberanos de mercados emergentes denominados en dólares. Tras filtrar a los emisores por liquidez y riesgo país, distribuye las ponderaciones por tramos de calificación crediticia, con el fin de evitar concentraciones en un país o una calificación concretos.

Resulta adecuado para los inversores en renta fija que buscan la rentabilidad de la deuda soberana emergente sin asumir el riesgo cambiario y que prefieren un flujo de caja distribuido de forma mensual.

Es un ETF de gestión pasiva (indexada) gestionado por J.P. Morgan Asset Management.

Solo incluye los bonos soberanos emergentes en dólares que superan los filtros de liquidez y de riesgo país, distribuidos por tramos de calificación crediticia. La clave es excluir la deuda en moneda local para eliminar el componente cambiario y concentrar la exposición en el riesgo de crédito y de tipos de interés.

• Solo incluye bonos en dólares, no en moneda local, lo que elimina el riesgo cambiario
• Reglas de asignación por tramo de calificación que reducen la concentración en un único rating
• Estructura de distribución mensual

El patrimonio gestionado (AUM) asciende a $94.6M y la comisión total (Expense Ratio) es del 0.39% anual.

En comparación con EMB, que ofrece la misma exposición a deuda emergente en dólares, su menor tamaño puede traducirse en diferenciales de precios y condiciones de ejecución distintos.

La deuda emergente en dólares refleja a la vez la dirección de los tipos de la deuda estadounidense y la evolución de los diferenciales de crédito. En fases de recortes de tipos tiende a registrar una recuperación de precios, mientras que en episodios de aversión al riesgo suele debilitarse por la ampliación de los diferenciales, por lo que las tendencias rara vez se consolidan en una única dirección.

El flujo de entradas se sostiene por la demanda de rentabilidad adicional frente a la deuda soberana convencional. No obstante, cuando el apetito por riesgo en los activos emergentes se contrae, los reembolsos pueden acelerarse, de modo que el sentido de los flujos suele divergir del de los productos de deuda pública a corto plazo, considerados más seguros.

Su fortaleza es que permite acceder a la rentabilidad de la deuda soberana emergente sin exposición cambiaria; su debilidad, un patrimonio reducido y la asunción de riesgo de crédito.

Productos de gran tamaño como EMB, que aparece en la tabla, sobresalen dentro de la misma clase de activo de deuda emergente en dólares por patrimonio y liquidez, con niveles de comisiones similares. GOVT, SHV y GBIL son productos de naturaleza distinta, centrados en deuda estadounidense, pero resultan útiles como referencia comparativa en comisiones y tamaño. Dentro del universo de deuda emergente, también pueden analizarse alternativas como EMLC, que añade exposición a moneda local, VWOB, de deuda en dólares con bajas comisiones, EMHY, con sesgo de alto cupón, y PCY, que pondera a sus miembros de forma equiponderada.

Puntos a revisar antes de invertir en este ETF. La deuda emergente en dollars combina dos riesgos (tipos y crédito), por lo que conviene comprobar no solo el coste y el tamaño, sino también la composición por países.

La ampliación de los diferenciales de crédito por deterioro fiscal del emisor y las subidas de los tipos estadounidenses son los principales factores de caída del precio. En episodios de aversión al riesgo, a diferencia de los productos de deuda pública, puede caer junto con la renta variable.

Es un producto a considerar para quien desee incorporar la rentabilidad de la deuda soberana emergente sin riesgo cambiario. Si la prioridad son el tamaño y la liquidez, conviene compararlo con productos de gran escala como EMB; si se busca un perfil de activo refugio, lo razonable es contrastarlo con productos de deuda pública estadounidense.