Se trata de un ETF de bonos de gestión activa, es decir, no replica un índice concreto, sino que el equipo gestor selecciona los valores. En condiciones normales, asigna la mayor parte de su patrimonio neto a bonos corporativos por debajo del grado de inversión y a préstamos a tipo variable, concentrándose en el tramo de corta duración para tratar de obtener un elevado rendimiento corriente.

Está pensado para inversores centrados en la obtención de ingresos que buscan una rentabilidad por intereses superior a la de los depósitos o la deuda pública, pero que al mismo tiempo desean reducir el riesgo de tipo de interés frente a los bonos de mayor duración.

Es un ETF gestionado de forma activa por Columbia Threadneedle Investments.

La estrategia se centra en bonos corporativos por debajo del grado de inversión y en préstamos a tipo variable, con una duración corta para limitar la sensibilidad del precio a los movimientos de tipos. La selección de emisores no se rige por normas de un índice, sino por el análisis crediticio del equipo gestor, y se mantiene también cierta proporción de activos líquidos para gestionar la liquidez.

• Exposición high yield con sensibilidad a tipos reducida gracias a la concentración en vencimientos cortos
• Selección activa de valores basada en análisis crediticio, en lugar de replicar un índice
• Estructura de reparto de dividendos con periodicidad mensual
• Composición centrada en bonos corporativos nacionales con presencia minoritaria de emisiones internacionales

El patrimonio gestionado (AUM) asciende a $105.2M y la comisión total (Expense Ratio) es del 0.44% anual.

Incluso dentro de la misma categoría, los productos de deuda a corto plazo con grado de inversión y los de high yield a corto plazo tienen naturalezas distintas. Los primeros ofrecen menor riesgo crediticio pero un rendimiento por intereses limitado; los segundos ofrecen un mayor rendimiento por intereses, pero presentan mayor volatilidad de precios en ciclos económicos adversos. Este ETF pertenece al segundo grupo, y su carga de comisiones también tiende a ser superior a la de los productos pasivos con grado de inversión.

En los bonos high yield de corto plazo, los ingresos por intereses absorben buena parte de las variaciones de precio, por lo que la rentabilidad total tiende a acumularse de forma más gradual que en la deuda pública. No obstante, en fases de ampliación de los diferenciales de crédito, incluso el tramo corto difícilmente puede evitar caídas de precio.

Cuando se generaliza la percepción de techo en los tipos de interés, la demanda de productos de renta se dispara; cuando crecen los indicios de desaceleración económica, los flujos se desplazan hacia el grado de inversión por aversión al riesgo crediticio. Los ETF activos de high yield experimentan entradas y salidas de capital relativamente volátiles en ese tira y afloja entre ambas fuerzas.

Su fortaleza reside en combinar una duración reducida con un elevado rendimiento por intereses, pero tanto el riesgo crediticio como la carga de comisiones son superiores a los de los productos de deuda a corto plazo con grado de inversión.

Productos como VCSH, IGSB y SPSB, mostrados en la tabla, son fondos pasivos de bajo coste que contienen bonos corporativos a corto plazo con grado de inversión: su riesgo crediticio es menor, pero su nivel de reparto es limitado. SUSB añade a esto un filtro ESG, mientras que productos como SJNK comparten con este ETF su cercanía a la deuda high yield de corto plazo, aunque se diferencian en que replican un índice. Al margen de la tabla, existen opciones como HYG, JNK y USHY, que ofrecen una exposición amplia a high yield sin restricción de duración; también pueden compararse con SHYG, que sigue un índice de high yield de corto plazo, o ANGL, centrado en emisores candidatos a una mejora de calificación.

Antes de invertir en este ETF conviene revisar los siguientes puntos. Como los bonos high yield tienen un carácter intermedio entre la renta variable y la deuda pública, fijarse únicamente en el rendimiento por intereses puede deparar sorpresas en forma de movimientos de precio adversos en determinadas fases del ciclo económico.

La ampliación de los diferenciales de crédito y los impagos de los emisores son las variables clave. Aunque la corta duración limita el impacto de un shock de tipos, en escenarios de recesión incluso el tramo corto de high yield sufre caídas de precio, un aspecto que debe tenerse en cuenta.

Para el inversor de renta que busca reducir la sensibilidad a los tipos de interés y, al mismo tiempo, elevar el rendimiento por intereses, este fondo puede ser una opción a considerar. No obstante, si el objetivo es evitar el riesgo crediticio, conviene comparar también productos de deuda a corto plazo con grado de inversión; si lo prioritario es el coste, lo apropiado es comparar con productos de high yield que replican un índice.