Replica un índice de bonos municipales de alto rendimiento e invierte de forma diversificada en bonos emitidos por gobiernos municipales estadounidenses con calificación de alto rendimiento o inferior, o sin calificar. Presenta una estructura que busca de forma simultánea ingresos por intereses libres de impuestos y una rentabilidad de cupón relativamente alta.

Es adecuado para inversores en renta fija de riesgo medio-alto que desean ingresos por intereses con ventajas fiscales y están dispuestos a asumir riesgos crediticios por debajo del grado de inversión.

Se trata de un ETF de gestión pasiva (replicación de índice) lanzado en 2011 por State Street (SSGA).

Replica mediante muestreo un índice compuesto por bonos municipales estadounidenses con calificación de alto rendimiento (o inferior) o sin calificar. En lugar de replicar la totalidad del índice, selecciona y mantiene un subconjunto de bonos con características de riesgo y rentabilidad similares, y aprovecha el efecto de exención fiscal de los ingresos por intereses para elevar la rentabilidad neta efectiva.

• Mejora de la rentabilidad neta efectiva gracias a los ingresos por intereses libres de impuestos
• Al concentrarse en bonos municipales por debajo del grado de inversión, ofrece una rentabilidad de cupón relativamente alta frente a los ETF de bonos municipales convencionales

El patrimonio gestionado (AUM) es de $3.6B, y la comisión total (Expense Ratio) es del 0.35% anual.

En comparación con los ETF de bonos municipales con grado de inversión como MUB o VTEB, presenta un mayor riesgo crediticio, pero una rentabilidad de cupón relativamente más alta. Por su naturaleza de exención fiscal, la ventaja en rentabilidad neta efectiva es mayor cuanto más alta sea la renta del inversor.

Por las características propias de un ETF de renta fija sensible a los movimientos de tipos de interés, tiende a registrar presión bajista en su precio en fases de subidas de tasas. En entornos de creciente expectativa de recortes de tasas, puede observarse una dinámica en la que tanto la subida de precio como los ingresos por intereses contribuyen al resultado.

La demanda de inversores con altos ingresos que buscan renta fija con ventajas fiscales tiende a sostener entradas de capital, aunque en periodos de elevada incertidumbre sobre las tasas la volatilidad de los flujos de entrada y salida puede aumentar.

Las fortalezas son los ingresos por intereses libres de impuestos y una rentabilidad de cupón relativamente alta, mientras que el riesgo crediticio de alto rendimiento y la sensibilidad a las tasas de interés son los principales riesgos.

MUB y VTEB, que aparecen en la tabla, son alternativas más conservadoras centradas en bonos municipales con grado de inversión; en comparación con HYMB, su riesgo crediticio es menor, pero también su rentabilidad de cupón. JMUB y CGMU adoptan composiciones algo diferentes dentro del segmento de bonos municipales. CMF, enfocado en bonos municipales libres de impuestos de un único estado, California, también puede considerarse una alternativa dentro de la categoría de bonos municipales. Para quienes busquen una exposición aún más concentrada en bonos municipales de alto rendimiento, puede revisarse también HYD.

Antes de invertir en HYMB conviene revisar de forma conjunta la aplicación efectiva de la ventaja fiscal, el nivel de riesgo crediticio asumible y el entorno de tipos de interés. Es importante confirmar en qué tramo de tipo impositivo se encuentra el inversor para determinar si la exención fiscal resulta realmente efectiva.

Por las características de los bonos municipales de alto rendimiento, el riesgo crediticio y el riesgo de liquidez actúan de forma combinada. En fases de subidas de tasas pueden producirse al mismo tiempo caídas de precio y ampliación de diferenciales, lo que eleva la volatilidad a corto plazo.

Es una opción adecuada para inversores que buscan ingresos por intereses con ventajas fiscales y están dispuestos a asumir un determinado nivel de riesgo crediticio. Si se busca renta fija puramente segura, MUB y VTEB representan alternativas más conservadoras.