Mantiene bonos corporativos de alto rendimiento (high yield) denominados en dólares emitidos por emisores estadounidenses y canadienses con ponderación por valor de mercado, y vende futuros de deuda pública estadounidense por tramos de vencimiento con el fin de acercar la duración a cero. Es una estructura diseñada para asumir riesgo de crédito y, al mismo tiempo, reducir el riesgo de tipos de interés.

Resulta adecuado para inversores que desean buscar el elevado rendimiento por cupón de los bonos de alto rendimiento y, al mismo tiempo, limitar el riesgo de subidas en los tipos de interés.

Se trata de un ETF gestionado de forma pasiva (seguimiento de índice) por ProShares.

Mantiene bonos corporativos de alto rendimiento con ponderación por valor de mercado para captar el rendimiento por cupón a través del diferencial de crédito y, al mismo tiempo, vende futuros de deuda pública estadounidense distribuidos por tramos de vencimiento para reducir la duración hasta niveles cercanos a cero. Como resultado, incorpora una estructura de cobertura orientada a amortiguar el impacto negativo de las subidas de tipos de interés sobre el precio de los bonos.

• Cobertura mediante venta de futuros de deuda pública que lleva la duración cerca de cero
• Estructura que reduce el riesgo de tipos de interés y, al mismo tiempo, conserva el rendimiento de crédito

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $241.2M, y la comisión total (Expense Ratio) es del 0.50% anual.

En comparación con los ETFs de alto rendimiento sin cobertura como HYG y USHY, presenta una menor sensibilidad a los tipos de interés.

Gracias a su estructura de cobertura frente a los tipos de interés, en fases de subidas de tipos tiende a destacar una capacidad defensiva del precio relativamente superior a la de los ETFs de alto rendimiento tradicionales, mientras que, a la inversa, cuando los tipos bajan el coste de la cobertura puede reducir parte de la rentabilidad.

Cuando crece la incertidumbre del mercado sobre la dirección de los tipos de interés, la demanda de reducir dicho riesgo tiende a dirigirse hacia este ETF, y los flujos de entrada y salida varían según los cambios en la apetencia por el riesgo en el mercado de crédito.

Su punto fuerte es la búsqueda de rentabilidad de alto rendimiento cubriendo el riesgo de subidas de tipos de interés; sus puntos débiles son el coste de la cobertura y la exposición al riesgo de crédito.

Entre los ETFs de bonos corporativos de alto rendimiento sin cobertura se encuentran HYG, USHY y SPHY, que aparecen en la tabla; al no cubrir el riesgo de tipos, presentan una mayor sensibilidad a los tipos de interés, aunque suelen tener comisiones más bajas. Si se desea reducir el riesgo de crédito recurriendo a bonos corporativos con grado de inversión, los ETFs como LQD y USIG son alternativas; además, IGHG aplica la cobertura de tipos a bonos con grado de inversión y también puede analizarse, de modo que la elección puede adaptarse al perfil de riesgo de cada inversor.

Puntos a revisar antes de invertir en HYHG. Tras evaluar tanto las ventajas que aporta la estructura de cobertura de tipos como el inconveniente que supone su coste, junto con el riesgo de crédito propio de los bonos de alto rendimiento y el efecto del tipo de cambio, conviene determinar si se ajusta al propio perfil de riesgo.

Como la cobertura solo mitiga el riesgo de tipos, el riesgo de crédito propio de los bonos de alto rendimiento y el riesgo de quiebra en fases de desaceleración económica se mantienen. Asimismo, en fases de caídas de tipos el coste de la cobertura puede reducir la rentabilidad.

Es una opción adecuada para inversores que desean reducir el riesgo de subidas de tipos y, al mismo tiempo, buscar el rendimiento por cupón de los bonos de alto rendimiento. Para quienes estén dispuestos a asumir la sensibilidad a los tipos de interés y quieran ahorrar en comisiones, los ETFs de alto rendimiento tradicionales como HYG y USHY son alternativas.