Replica un índice estratégico que mantiene como activo subyacente un ETF de bonos corporativos de alto rendimiento y vende opciones call con vencimiento a un mes. Su estructura combina los intereses de los bonos con las primas de las opciones para ampliar los ingresos.

Es adecuado para inversores orientados a los ingresos que valoran una distribución mensual elevada y pueden aceptar un potencial de subida limitado del activo subyacente.

Es un ETF de gestión pasiva (replica un índice) administrado por BlackRock (iShares).

Mantiene a largo plazo un ETF de bonos corporativos de alto rendimiento y vende cada mes opciones call sobre esa posición para obtener primas. Esa prima se suma a los intereses de los bonos y constituye la fuente de las distribuciones, a cambio de limitar la participación en las subidas cuando el activo subyacente se dispara.

• Estructura que combina ingresos de bonos con primas de opciones
• Orientado a distribuciones mensuales

Los activos bajo gestión ascienden a $109.8M, y el ratio de gastos totales es de 0.69% anual.

Gracias a la prima de las opciones, el rendimiento por distribución tiende a ser elevado, pero por la naturaleza de la estrategia de call cubierta, en mercados alcistas fuertes la rentabilidad total puede quedar por detrás del ETF de bonos subyacente.

El rendimiento depende del precio de los bonos de alto rendimiento, de los diferenciales de crédito y del nivel de volatilidad de las opciones. Por la estructura de call cubierta, la participación en las subidas queda limitada cuando el activo subyacente avanza con fuerza, mientras que en fases laterales el efecto de cobrar la prima resulta relativamente más visible.

Tiende a recibir flujos de capital cuando la demanda de ingresos se mantiene en un entorno de tipos altos y distribuciones elevadas. En cambio, ante un aumento del riesgo crediticio o una fase de aversión al riesgo, los flujos pueden debilitarse junto con el conjunto de los activos de alto rendimiento.

Su fortaleza es la elevada distribución, pero conlleva el riesgo crediticio y el límite a las subidas propio de la estructura de call cubierta.

Dentro de la misma categoría de estrategias de bonos con call cubierta, productos hermanos como LQDW, la versión de bonos corporativos de grado de inversión que aparece en la tabla, presentan un riesgo crediticio relativamente menor. Para invertir en bonos de alto rendimiento de forma pura, sin opciones, HYG, el activo subyacente, es un sustituto directo, y también se puede considerar un producto como TLTW, que combina bonos del Tesoro a largo plazo con call cubierta. Si se prefieren ingresos de call cubierta basados en acciones, productos como JEPI también son un punto de comparación.

Estos son los puntos que conviene revisar antes de invertir en HYGW. Es importante entender conjuntamente el límite a las subidas y el riesgo crediticio que hay detrás de la elevada distribución, y analizar de forma equilibrada la sostenibilidad de la tasa de distribución, el estado de los bonos de alto rendimiento subyacentes y los costes en una tenencia a largo plazo.

La estructura de call cubierta limita la participación en los mercados alcistas, y coexisten el riesgo crediticio propio de los bonos de alto rendimiento y el riesgo de variación de los tipos de interés. Conviene recordar que una distribución elevada no garantiza por sí sola una ventaja en rentabilidad total.

Es un producto que pueden considerar los inversores orientados a los ingresos que desean una distribución mensual elevada. Si se prioriza la participación en las subidas y la rentabilidad total, resulta recomendable comparar con productos como HYG, el activo subyacente, y si se quiere reducir el riesgo crediticio, con productos como LQDW.