Es un ETF de gestión activa que no replica un índice de referencia específico, sino que construye una cartera global de bonos con el marco de investigación basado en factores de Dimensional. Además de bonos con grado de inversión de EE. UU. y del exterior, incorpora de forma selectiva bonos de alto rendimiento para mejorar la rentabilidad.

Es adecuado para inversores de mediano y largo plazo que buscan una exposición global a bonos más amplia que la de un ETF de bonos que replica un único índice, con un exceso de rentabilidad moderado.

Es un ETF de gestión activa lanzado en 2023 por Dimensional (Dimensional Fund Advisors).

Aplica la investigación de factores de Dimensional a los bonos y construye la cartera en torno a bonos con grado de inversión de EE. UU. y del exterior, incorporando de forma selectiva bonos de alto rendimiento como fuente adicional de rentabilidad. Aplica cobertura cambiaria para atenuar el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio, y la duración y la exposición crediticia se ajustan con flexibilidad según el entorno de mercado.

• Estrategia activa de bonos globales basada en factores, sin replicar un índice específico
• Estructura núcleo plus que integra bonos con grado de inversión y de alto rendimiento

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $3.8B, y el ratio de gastos total es del 0.22% anual.

BNDX, que aparece en la tabla, es un ETF pasivo de bonos del exterior con una comisión baja, y IUSB es un ETF núcleo amplio centrado en bonos de EE. UU. DFGP tiene una comisión algo más alta que ambos, pero se diferencia por ofrecer al mismo tiempo alcance global y gestión activa.

Desde su lanzamiento, incluso en un entorno de frecuentes cambios en las tasas de interés, ha mantenido una rentabilidad moderadamente superior a la de los ETF de bonos con grado de inversión convencionales, gracias a una amplia diversificación global y a la incorporación de bonos de alto rendimiento. Sin embargo, en fases de subida de tasas existe presión a la baja sobre los precios de los bonos.

A medida que crece el interés por la gestión de bonos basada en factores, característica de Dimensional, los flujos de capital entran de forma constante, sobre todo a través de canales institucionales y de asesores. En línea con el aumento de la demanda de bonos globales diversificados, el patrimonio gestionado también tiende a expandirse de manera sostenida.

Su fortaleza es la gestión activa de factores en bonos globales; las principales consideraciones son el nivel de comisiones frente a los productos pasivos y el riesgo crediticio derivado de la incorporación de bonos de alto rendimiento.

BNDX, que aparece en la tabla, es un ETF pasivo de bonos con grado de inversión del exterior con una comisión baja, y IUSB replica con una comisión reducida el conjunto del mercado de bonos de EE. UU. BINC es un ETF activo y flexible de bonos gestionado por el equipo de Rick Rieder de BlackRock, con una estrategia de naturaleza similar a la de DFGP; PYLD es el ETF activo de bonos multisectorial de PIMCO, y JCPB es el ETF activo de bonos núcleo plus de JP Morgan, ambos comparables de forma directa. Si el objetivo es una exposición global a bonos de corte pasivo, BNDX o IUSB resultan más convenientes en costos; si se busca un exceso de rentabilidad activo, lo razonable es comparar la estrategia y las comisiones de BINC, PYLD y JCPB antes de elegir.

Estos son los puntos que conviene revisar antes de invertir en DFGP. Al tratarse de un ETF activo de bonos globales, es importante verificar con antelación el nivel de comisiones, la distribución de calificaciones crediticias y la sensibilidad a las tasas de interés.

En los tramos de subida de tasas aumenta la presión a la baja sobre los precios de los bonos y, según el peso de los bonos de alto rendimiento, una desaceleración económica puede provocar pérdidas adicionales por la ampliación de los diferenciales crediticios. También hay que tener presente que, por tratarse de una gestión activa, los resultados pueden diferir de lo esperado.

Es un ETF que vale la pena considerar para los inversores que desean una gestión activa basada en factores aplicada a bonos globales. Si la prioridad es el costo, conviene mirar BNDX y IUSB; para comparar estrategias activas similares, es recomendable revisar también las diferencias de comisiones y de estrategia con BINC y JCPB.