Replica un índice de alto rendimiento de Estados Unidos que excluye el sector financiero y mantiene, con ponderación por capitalización de mercado, bonos de empresas no financieras con calificación BB y B, el tramo situado justo por debajo del grado de inversión. En lugar de abarcar todo el mercado de alto rendimiento, limita su alcance a los tramos medio y alto de calidad crediticia, de modo que busca el rendimiento básico del diferencial de crédito y evita el elevado riesgo de impago de las calificaciones especulativas más bajas.

Resulta adecuado para inversores que desean los ingresos por intereses de los bonos de alto rendimiento pero quieren reducir la exposición a bonos de calificación inferior y de alto riesgo, así como para quienes prefieren mantener los bonos del sector financiero fuera de su cartera.

Es un ETF de gestión pasiva (replica un índice) lanzado por Xtrackers en 2016.

Dentro de los bonos de alto rendimiento, selecciona solo el tramo de calificación BB y B y excluye por completo los bonos emitidos por el sector financiero. De este modo reduce al mismo tiempo las calificaciones especulativas más bajas y los riesgos propios de la regulación y del ciclo crediticio del sector financiero, y construye una exposición de alto rendimiento centrada en empresas no financieras. Mantiene los valores del índice según su peso por capitalización de mercado y se reequilibra automáticamente cada trimestre.

• Exclusión total de las calificaciones especulativas más bajas, lo que garantiza selectividad en la calificación
• Exclusión de los bonos del sector financiero, con foco exclusivo en empresas no financieras

Los activos bajo gestión ascienden a $3.1B y la ratio de gastos totales es del 0.20% anual.

Al replicar un rango de calificaciones relativamente más estrecho que otros ETF de alto rendimiento similares, pueden surgir diferencias en los flujos de capital y en la evolución de los diferenciales de crédito frente a los ETF que replican el índice completo de alto rendimiento.

Los bonos de alto rendimiento reaccionan con sensibilidad al entorno de tipos de interés y a las variaciones de los diferenciales de crédito. En el tramo BB y B, la amplitud de las variaciones del diferencial suele ser relativamente moderada frente al índice completo de alto rendimiento: en fases de subida de tipos soporta presión a la baja sobre el precio de los bonos, mientras que en fases de estabilidad o recorte de tipos tiende a recuperar precio mediante la contracción de los diferenciales.

Los flujos de capital hacia los ETF de bonos de alto rendimiento en su conjunto tienden a depender del ciclo económico y de la orientación de la política monetaria de la Reserva Federal. Gracias a su estructura selectiva sin sector financiero, el interés de los inversores puede aumentar en épocas en que se acentúa el riesgo crediticio de las acciones financieras, pero en fases generales de endurecimiento del crédito puede sufrir presión de salidas de capital junto con toda la categoría de alto rendimiento.

La selección por calificación y la exclusión del sector financiero son sus principales fortalezas, mientras que el riesgo crediticio propio del alto rendimiento y la sensibilidad a los tipos de interés son sus principales riesgos.

Entre los ETF de comparación que aparecen en la tabla, HYG y SPHY son ETF representativos que replican el conjunto del mercado de alto rendimiento: ofrecen exposición total al alto rendimiento sin selección por calificación y se diferencian en comisiones y liquidez. USHY replica el amplio mercado de alto rendimiento con una comisión baja, y LQD y USIG son ETF de bonos corporativos de grado de inversión, alternativas con mayor calidad crediticia que BHYB pero con menor rentabilidad. Si se busca un enfoque similar de selección por calificación dentro del alto rendimiento, pero con una estructura distinta, HYLB es una opción de comparación, y para especializarse en bonos de ángeles caídos dentro del alto rendimiento, ANGL. JNK replica el índice completo de alto rendimiento con una comisión algo más alta, pero destaca por su liquidez y por su mercado de opciones.

Antes de invertir en BHYB, es importante revisar el riesgo crediticio, la sensibilidad a los tipos de interés y el significado de la estrategia de exclusión financiera. Los bonos de alto rendimiento reaccionan al ciclo económico de forma distinta a las acciones, por lo que conviene definir con claridad su papel dentro de la cartera.

Por la naturaleza de los bonos de alto rendimiento, en fases de recesión o de endurecimiento del crédito pueden darse a la vez una ampliación de los diferenciales y una caída del precio de los bonos. Aunque la selección por calificación reduce el riesgo de impago frente a las calificaciones inferiores, sigue habiendo riesgo crediticio frente a los bonos de grado de inversión, por lo que es necesario revisar el perfil de riesgo propio.

Es una opción que encaja bien, por su estructura, con inversores que buscan rentabilidad de alto rendimiento y quieren reducir la exposición a calificaciones inferiores de alto riesgo y a bonos del sector financiero. Si se desea una exposición amplia al alto rendimiento, HYG, USHY y SPHY son alternativas, y si se busca la estabilidad del grado de inversión, lo son LQD y USIG.