Replica de cerca el ICE BofA US Taxable Municipal Securities Plus Index y concentra su inversión en bonos municipales imponibles con grado de inversión, emitidos por gobiernos estatales y entidades locales de Estados Unidos.

Es adecuado para quienes buscan una mayor rentabilidad por ingresos antes que beneficios fiscales, o para inversores en cuentas de jubilación, donde las ventajas tributarias carecen de relevancia.

Es un ETF de gestión pasiva (replica un índice) lanzado por Invesco en 2009.

Mantiene, mediante una técnica de muestreo, bonos municipales imponibles conocidos principalmente como “Build America Bonds (BABs)”. Su objetivo es conservar una alta calidad crediticia y, al mismo tiempo, obtener un diferencial de rentabilidad frente a los bonos del Tesoro.

• ETF representativo del mercado de bonos municipales imponibles de Estados Unidos
• Cartera estable centrada en bonos con grado de inversión

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $871.8M, y el ratio de gastos total es de 0.28% anual.

Frente a los ETF de bonos municipales exentos de impuestos como MUB y VTEB, sus comisiones son más altas, pero lleva ventaja en términos de rentabilidad absoluta por ingresos.

Reacciona de forma muy sensible a los movimientos de las tasas de interés. Como la cartera se compone sobre todo de bonos de largo plazo, tiende a registrar con claridad un buen desempeño por la subida del precio de los bonos en fases de bajada de tasas. Últimamente, la volatilidad ha aparecido en función de los cambios en la curva de rendimientos, vinculados a las expectativas de moderación de la inflación.

Las expectativas de que las tasas hayan tocado techo y la demanda de ingresos estables se combinan para generar entradas constantes de capital. En especial, cuando la volatilidad general del mercado aumenta, se destaca el carácter de activo refugio de los bonos municipales respaldados por los gobiernos estatales, lo que atrae capital de inversores conservadores.

Su fortaleza está en una sólida calificación crediticia y unos altos ingresos por intereses, pero la volatilidad del precio ante cambios de tasas y la cuestión fiscal son las principales consideraciones.

MUB, VTEB y JMUB, entre otros que aparecen en la tabla, son productos de bonos municipales exentos que ofrecen beneficios fiscales a los residentes en Estados Unidos. En cambio, BAB se concentra en bonos municipales imponibles y busca una mayor rentabilidad nominal. Si se desea una exposición más amplia al mercado de bonos, los ETF de bonos agregados de Estados Unidos como AGG o BND también pueden ser una opción, y si se busca más rentabilidad por diferencial de crédito, puede evaluarse además LQD, un ETF de bonos corporativos con grado de inversión.

Estos son los tres puntos clave que el inversor debe verificar antes de invertir en BAB. Hay que entender el carácter singular de los bonos municipales imponibles y tomar la decisión considerando de forma integral el tipo de cuenta propia y el entorno macroeconómico, más que la simple rentabilidad nominal.

Existe un riesgo permanente de pérdida de valor de los activos por los movimientos de las tasas de interés. Al tratarse de bonos municipales imponibles, conviene considerar con detenimiento la posibilidad de que la rentabilidad después de impuestos no alcance las expectativas frente a los productos exentos habituales, y tener presente también la posible aparición de costos de negociación por cambios en la liquidez del mercado.

Es un producto adecuado para inversores que buscan ingresos apoyados en el sólido crédito de los gobiernos locales. En particular, puede ser una herramienta útil para asignar una parte de la cartera a bonos en cuentas de jubilación.