Es un ETF de bonos de gestión activa que invierte principalmente en el tramo sénior, con la máxima calificación crediticia, de valores estructurados creados al agrupar préstamos a diversas empresas. Al tener una estructura de tasa variable, resulta relativamente favorable en fases de subida de tipos.

Es adecuado para inversores que buscan ingresos a tasa variable mediante bonos estructurados de alta calificación crediticia y que comprenden los riesgos propios de los productos estructurados.

Es un ETF con estilo de gestión activa, administrado por TCW.

Entre los valores estructurados creados al agrupar préstamos a diversas empresas, el fondo se concentra en el tramo sénior con la máxima calificación crediticia, y no en los tramos subordinados que absorben primero las pérdidas. Gracias a la tasa variable, los ingresos por distribuciones aumentan cuando suben los tipos, y mediante una selección crediticia activa gestiona el riesgo de los bonos estructurados mientras busca ingresos por intereses estables.

• Concentración en el tramo sénior con la máxima calificación
• Protección ante la subida de tipos gracias a la tasa variable

Los activos bajo gestión (AUM) ascienden a $591.0M y el ratio de gastos totales es del 0.20% anual.

Frente a JAAA y PAAA, ETF similares de bonos estructurados con la máxima calificación, los principales puntos de comparación son el estilo de gestión y la selección crediticia.

Los bonos estructurados con la máxima calificación dependen del nivel de los tipos de interés y del entorno crediticio. Al ser de tasa variable, en fases de subida de tipos los ingresos por distribuciones aumentan y la resistencia del precio tiende a ser relativamente buena. Al centrarse en el tramo sénior, el riesgo crediticio es menor que en los tramos subordinados.

En los productos de bonos estructurados, las entradas y salidas de capital se reparten según las expectativas de tipos y la aversión al riesgo, y cuando crecen las expectativas de subida de tipos, el dinero a veces se desplaza hacia activos de tasa variable. También conviene tener en cuenta que el rendimiento varía según el entorno crediticio y la liquidez del mercado de estructurados.

Su fortaleza son los ingresos a tasa variable con la máxima calificación, mientras que la complejidad propia de los productos estructurados, la liquidez y el riesgo del entorno crediticio son aspectos a considerar.

Para buscar una exposición similar a tasa variable en otros activos, existen opciones como BKLN y SRLN, de préstamos sénior, y si se prefiere deuda corporativa a tasa variable, productos como FLOT también son comparables. Los tres productos que aparecen en la tabla, JAAA, PAAA y CLOA, invierten en bonos estructurados con la máxima calificación, pero difieren en la gestora y en el estilo de gestión. El factor diferencial de este ETF es la gestión activa concentrada en el tramo sénior con la máxima calificación.

Estos son los puntos que conviene revisar antes de invertir en ACLO. Los ingresos a tasa variable con la máxima calificación resultan atractivos, pero la complejidad estructural, la liquidez y el entorno crediticio requieren una verificación previa. También es recomendable comparar con préstamos sénior y otros productos de tasa variable.

El deterioro del entorno crediticio de los préstamos corporativos subyacentes y la contracción de la liquidez del mercado de estructurados son las principales variables del rendimiento a corto plazo, y la complejidad de la estructura puede dificultar su comprensión y valoración. Incluso con la máxima calificación, pueden producirse variaciones de precio en fases de tensión del mercado.

Es un candidato adecuado para inversores que buscan ingresos a tasa variable mediante bonos estructurados de alta calificación crediticia. Si se desean otros activos de tasa variable, conviene comparar productos como BKLN y SRLN, y si se busca la gestión activa de bonos estructurados con la máxima calificación, este producto, para elegir con criterio.