실적분석 2026년 8월 4일

Merck ($MRK) Análisis de resultados del 2.º trimestre de 2026 — Ingresos y BPA ajustado superan estimaciones; eleva la guía de ingresos anuales

Cuadro de resultados

Ingresos: 16.607 millones de dólares (+5 % interanual, estimación de 16.368 millones de dólares) ✅ Beat

BPA (beneficio por acción): pérdida ajustada de 0,13 dólares por acción (estimación -0,26 $) ✅ Beat

Guía: alza en ingresos (anual 66.300–67.300 millones de dólares); BPA ajustado de 2,66–2,76 dólares (incorpora, entre otros, cargos por la adquisición de Terns)

Reacción bursátil: +1,47 % en operaciones fuera de horario (129,65 $) — dato a las 20:43 hora coreana del 04-08

Lo positivo

Superación de ingresos: ingresos mundiales de 16.607 millones de dólares, +5 % interanual (+4 % excluyendo impacto cambiario)

Crecimiento de productos clave: Keytruda 8.366 millones de dólares (+5 %), Winrevair 588 millones de dólares (+75 %)

Elevación de la guía anual de ingresos: de 65.800–67.000 millones → 66.300–67.300 millones de dólares, con estrechamiento del rango

Merck superó las estimaciones de ingresos del 2.º trimestre gracias al impulso de oncología, cardiometabolismo y salud animal. Su principal inmunooncológico Keytruda (incluida Keytruda Qlex) creció un 5 % interanual, apoyado en la ampliación anticipada de indicaciones y en la demanda de indicaciones metastásicas; de este total, la formulación subcutánea Keytruda Qlex generó 463 millones de dólares, confirmando su penetración inicial. Winrevair, tratamiento para la hipertensión arterial pulmonar, se disparó un 75 % impulsado por su adopción en Estados Unidos y los lanzamientos iniciales en Japón y Europa, entre otros mercados.

Los ingresos de salud animal ascendieron a 1.775 millones de dólares, un 8 % más (+5 % excluyendo impacto cambiario), con contribuciones equilibradas de Gadadil, Prevymis, Wellireg y Capvaxive, entre otros. La compañía elevó su previsión de ingresos anuales a 66.300–67.300 millones de dólares, mostrando confianza en el crecimiento al incluir un impacto cambiario aproximado de +1 %. A esto se sumaron noticias del pipeline que refuerzan la historia de crecimiento a mediano y largo plazo, como la aprobación por parte de la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA) de Enlicitide, su inhibidor oral de PCSK9, y resultados positivos en fase 3 de una terapia oral semanal para el VIH.

Lo decepcionante

Pérdida incluso en base ajustada: cargo de 2,31 dólares por acción relacionado con la adquisición de Terns, pérdida ajustada de 0,13 dólares por acción

Fuerte caída en productos para diabetes: ingresos de Januvia y Janumet de 429 millones de dólares, -31 % interanual

Recorte de la guía anual de BPA ajustado: de 5,04–5,16 dólares → 2,66–2,76 dólares (incorpora, entre otros, cargos por la adquisición de Terns)

La pérdida en superficie obedece menos a un debilitamiento operativo y más a un cargo de carácter no recurrente derivado de una adquisición de gran tamaño. La pérdida neta atribuible a la compañía (criterios contables generales, 2.º trimestre de 2026) fue de 1.335 millones de dólares, con un BPA bajo criterios contables generales de -0,54 dólares; en base ajustada, la pérdida neta atribuible fue de 330 millones de dólares, equivalente a -0,13 dólares por acción. Tanto en criterios contables generales como ajustados se incluye un cargo de 2,31 dólares por acción vinculado a la adquisición de Terns, y los gastos en I+D crecieron con fuerza, desde aproximadamente 4.000 millones de dólares el año anterior hasta cerca de 9.700 millones (incluye alrededor de 5.700 millones de costos relacionados con Terns, entre otros).

También persisten presiones estructurales. Januvia y Janumet, tratamientos para la diabetes, cayeron un 31 % por la competencia en Estados Unidos y el impacto de los genéricos en China, entre otros mercados. Lagevrio, tratamiento para COVID-19, se desplomó un 95 %. El margen bruto bajo criterios contables generales fue del 73,5 %, frente al 77,5 % del año anterior. La guía anual de BPA ajustado se redujo de forma pronunciada al incorporar cargos no recurrentes vinculados a adquisiciones, por lo que es necesario evaluar por separado la «rentabilidad subyacente del negocio» excluyendo estos costos no recurrentes.

¿Qué dijo la compañía?

La dirección calificó este trimestre como uno de avance en todo el negocio, sustentado en una ejecución sólida y en la creciente contribución de los nuevos productos. Robert M. Davis, presidente y director ejecutivo, destacó la aprobación de Enlicitide como un nuevo hito en el legado de la compañía en el área cardiovascular, y subrayó que los avances regulatorios y clínicos en oncología, VIH e inmunología evidencian la transformación de la cartera y la próxima oleada de innovación. El mercado pareció centrarse más en la superación de ingresos, la elevación de la guía anual de ingresos y el impulso de nuevos productos y del pipeline que en la pérdida titular.

En la perspectiva anual, la compañía redujo y, al mismo tiempo, elevó el rango de ingresos, mientras que el BPA ajustado se presentó incluyendo cargos financieros y de desarrollo relacionados con las adquisiciones de Cidara y Terns, entre otros. La nota clave es que el rango del BPA se redujo considerablemente al incorporar los cargos vinculados a las adquisiciones. La compañía también mantuvo su postura previa de no asumir nuevas operaciones de desarrollo corporativo de gran envergadura.

Reacción del mercado y puntos a seguir

El titular fue una pérdida derivada de los cuantiosos cargos por la adquisición, pero el mercado pareció priorizar la superación de ingresos, la elevación de la guía anual de ingresos y la confirmación de motores de crecimiento como Keytruda Qlex y Winrevair. La pérdida ajustada fue menor que el consenso, y buena parte de dicha pérdida correspondía a un tratamiento contable de la adquisición ya conocido, lo que también ofreció cierto alivio. La coincidencia de noticias favorables del pipeline —la aprobación de Enlicitide y la fase 3 positiva de la terapia oral semanal para el VIH— inclinó la balanza hacia una subida moderada en la negociación fuera de horario tras la publicación de los resultados.

Será necesario confirmar que las indicaciones tempranas de Keytruda y la penetración de Qlex sigan sosteniendo el crecimiento de los ingresos.

Habrá que observar si la velocidad de adopción de Winrevair en Estados Unidos y la expansión de su lanzamiento en Japón y Europa, entre otros mercados, se consolidan como motor de crecimiento.

Se requiere verificar que los ingresos iniciales de Enlicitide tras su lanzamiento y la rentabilidad subyacente del negocio, excluyendo los cargos no recurrentes de Cidara, Terns y otras adquisiciones, se alineen con la guía anual.