실적분석 2026년 8월 3일

Marriott International ($MAR) — Resultados del 2T 2026: EPS ajustado supera estimaciones y la guía anual se eleva, pero las acciones caen en operaciones extendidas

Cuadro de resultados del trimestre

Ingresos: 7.071 millones de dólares (+5% interanual, estimación de 7.193 millones de dólares) ❌ Miss

EPS (beneficio por acción): diluido ajustado 3,19 dólares (estimación 3,08 dólares) ✅ Beat · diluido reportado 2,90 dólares

Guía: al alza — crecimiento anual del RevPAR mundial elevado al 3%–3,5%; EPS diluido ajustado anual de 11,64 a 11,81 dólares

Reacción bursátil: -4,04% en operaciones extendidas (357,78 dólares) — datos a las 20:45 hora coreana del 03-08

Lo que salió bien

Superación del EPS ajustado: EPS diluido ajustado de 3,19 dólares frente a los 3,08 dólares previstos (+aprox. 3,6%)

Demanda sólida en EE. UU. y Canadá: RevPAR +5,0%; comisiones por franquicia y gestión básica +14% (1.366 millones de dólares)

Expansión y retorno al accionista: +17.900 habitaciones netas; cartera de proyectos de desarrollo de 629.000 habitaciones, máximo histórico

Marriott opera con una estructura de activos ligeros: en lugar de poseer hoteles en propiedad, cede el uso de sus marcas y asume la gestión. En este trimestre, las comisiones por franquicia y gestión básica —su principal fuente de ingresos— ascendieron a 1.366 millones de dólares, un 14% más que los 1.200 millones del año anterior, impulsadas por las comisiones de tarjetas de crédito co-branded, el aumento del número de habitaciones y la subida del RevPAR. El beneficio neto ajustado fue de 844 millones de dólares y el EBITDA ajustado (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) alcanzó 1.592 millones de dólares, un 13% más interanual. La clave del resultado fue que la demanda en EE. UU. y Canadá se extendió con fuerza en todas las categorías de cadena y segmentos de clientes. Las habitaciones netas a nivel mundial crecieron un 4,5% frente al mismo momento del año pasado, y la cartera de proyectos de desarrollo al cierre del trimestre alcanzó aproximadamente 4.200 hoteles y 629.000 habitaciones, máximo histórico. Durante el trimestre, la compañía recompró 3 millones de acciones ordinarias por 1.100 millones de dólares y, hasta el 29 de julio, había devuelto unos 2.600 millones de dólares a los accionistas en lo que va de año mediante dividendos y recompras. ## Lo que decepcionó

Ingresos totales por debajo de lo previsto: 7.071 millones de dólares, frente a los 7.193 millones del consenso

Debilidad internacional: RevPAR internacional -0,5%; Oriente Medio desplomado -43%

Cargos puntuales: provisión para litigios de 27 millones de dólares y deterioro vinculado a la venta de hoteles por 68 millones de dólares

Los ingresos totales reportados crecieron un 5%, desde los 6.744 millones de dólares del año anterior, pero quedaron por debajo de los 7.193 millones que esperaba el mercado. En los ingresos totales del sector hotelero se incluye una parte significativa de ingresos por reembolso de costes (program fee revenue) que la compañía recibe de los propietarios de hoteles y transfiere prácticamente sin margen, por lo que los resultados centrados en comisiones y la sorpresa en ingresos totales pueden divergir. Aun así, en términos del importe total que sigue el mercado, la cifra fue decepcionante. El RevPAR internacional cayó un 0,5%, y la región de Oriente Medio, Europa y África (EMEA) retrocedió más de un 5%. Europa creció, pero un desplome del 43% en Oriente Medio lastró el conjunto de la región, y la compañía apuntó directamente al impacto del conflicto en Oriente Medio como causa. Los otros ingresos netos por propiedad y arrendamiento se redujeron a 49 millones de dólares desde los 78 millones del año anterior, lastrados por una provisión de 27 millones de dólares para litigios inmobiliarios (unos 20 millones de dólares después de impuestos, o 0,08 dólares por acción) y por la caída de los honorarios por cancelación. Una pérdida por deterioro de 68 millones de dólares vinculada a la venta de hoteles en EE. UU. y Canadá también presionó el beneficio reportado, si bien este concepto se excluyó del resultado ajustado. ## ¿Qué dijo la compañía? > «Hemos vuelto a firmar un trimestre excelente, reflejo de la fortaleza de la demanda de viajes, el poder de nuestras marcas y el impulso sostenido del desarrollo.» — Anthony Capuano, presidente y consejero delegado

Anthony Capuano, presidente y consejero delegado, valoró que la fortaleza de la demanda de viajes, la competitividad de las marcas y el impulso del desarrollo explican el sólido resultado trimestral. Atribuyó la subida del 5% del RevPAR en EE. UU. y Canadá a la expansión en todas las categorías y segmentos de clientes, y enmarcó la debilidad internacional como un viento en contra por el conflicto en Oriente Medio que contrarrestó el crecimiento en otras regiones. Sobre la base de la superación del segundo trimestre y de la continuidad de una demanda ampliamente sólida, elevó la perspectiva anual de crecimiento del RevPAR mundial al 3%–3,5%. En el apartado de desarrollo, destacó que las firmas globales de contratos en el primer semestre fueron las mayores de la historia y que las conversiones (hoteles existentes que se incorporan a una marca Marriott) representaron más de un tercio de los contratos firmados y el 40% de las aperturas. Los miembros de Marriott Bonvoy superaron los 295 millones al cierre del trimestre, y la compañía anunció nuevos acuerdos de largo plazo con JPMorgan Chase y American Express para las tarjetas de crédito co-branded en EE. UU. En la previsión se incluye ya parte del efecto incremental de estos contratos para el ejercicio, asumiendo que el entorno macro se mantenga en los niveles actuales. El tono es claramente confiado, aunque la propia compañía reconoce la disparidad entre regiones internacionales y el riesgo de Oriente Medio. ## Reacción del mercado y puntos a seguir

Aunque el EPS ajustado fue mejor de lo previsto y se elevó la guía anual de RevPAR, el mercado otorgó más peso a la decepción en ingresos totales y a la debilidad internacional, sobre todo en Oriente Medio. Que la guía de crecimiento de habitaciones netas se haya situado en la parte baja del rango del 4,5%–5% también pudo leerse como una señal de «posible desaceleración del ritmo de crecimiento» para un sector de marcas hoteleras que venía cotizando en valoraciones elevadas. Los cargos puntuales —provisiones para litigios y deterioros— que enturbiaron el beneficio reportado probablemente también añadieron presión al sentimiento. - Habrá que comprobar si el RevPAR mundial del tercer trimestre entra en el rango del 3,5%–4,0% indicado por la compañía y si se confirma la recuperación de la demanda en Oriente Medio. - Deberá seguirse el grado de avance de los resultados frente a la guía anual de EPS diluido ajustado de 11,64 a 11,81 dólares y de EBITDA ajustado de 5.965 a 6.025 millones de dólares. - Conviene observar si el incremento de comisiones por los nuevos contratos de tarjetas co-branded y el ritmo de aperturas y conversiones de la cartera de proyectos se traducen efectivamente en crecimiento de las comisiones.