Análisis de resultados 31 de octubre de 2026

Análisis de resultados del tercer trimestre de 2026 de Anheuser-Busch InBev ($BUD): ingresos y beneficio por acción superan las expectativas, la acción cae un 1,8%

Informe de resultados

Ventas: 16.512 millones de dólares (+9,1% interanual, +4,9% orgánico, estimado 16.280 millones de dólares) ✅ Beat

EPS (Beneficio por acción): $1,21 (+3,7% frente a la estimación de $1,17) ✅ Beat

Guía: Mantenida · Crecimiento del EBITDA del 4-8% en 2026, gasto de capital (CapEx) de 3.500 a 4.000 millones de dólares

Reacción de la acción: -1,8% (basado en el cierre del día de BMO)

Aspectos positivos

Marcas premium: Fuera de los supermercados, Corona aumentó un 20%, Stella un 19% y Michelob Ultra un 50%

Sin alcohol y Beer Beyond: Las ventas de cerveza sin alcohol aumentaron un 35% y Beer Beyond un 19%

Retorno al accionista: Se incrementó el dividendo intermedio de 0,15 euros a 0,40 euros por acción

México logró un crecimiento de ventas de finales de un dígito, Colombia alcanzó un crecimiento de dos dígitos, y se registraron volúmenes máximos en 15 mercados, incluidos Colombia, Perú, Ecuador, Sudáfrica e India, en el tercer trimestre. El volumen de transacciones de terceros en el marketplace BEES aumentó un 45%, alcanzando los 1.400 millones de dólares. El beneficio por acción acumulado de 9 meses también aumentó un 22,2%, situándose en 3,40 dólares.

Aspectos negativos

China: El volumen y las ventas disminuyeron un 16,8% y el EBITDA cayó un 30,5%

EE. UU.: Las ventas bajaron un 1,2% y el EBITDA un 4,0%, mientras que el volumen de ventas minoristas disminuyó un 3,1%

Margen: El margen EBITDA fue del 36,1%, un 0,34 punto porcentual inferior al de hace un año

El EBITDA de la región Asia-Pacífico disminuyó un 22,4% y Europa también experimentó una caída de mediados de un dígito. China atravesó un trimestre marcado por el clima extremo, la debilidad en los canales de restauración y el ajuste de inventarios. La compañía citó la expansión de la inversión en ventas y marketing, así como la carga de los costes de materias primas, como las razones de la contracción de los márgenes.

Qué dijo la empresa

La CEO Michel Doukeris afirmó que el portafolio de megamarcas y megaplataformas sigue conectando con los consumidores y que los resultados de este trimestre son producto de una base de negocio diversificada y de la ejecución estratégica. La empresa explicó que la expansión de la inversión en ventas y marketing, junto con la presión de los costes de materias primas, limitó el crecimiento de los beneficios. No obstante, mantuvo sus perspectivas anuales sin cambios.

Reacción del mercado y puntos clave a futuro

A pesar de que tanto los ingresos como el beneficio por acción superaron las expectativas, la acción cayó un 1,8% el día del anuncio. Ese mismo día se confirmó una reducción del 16,8% en los volúmenes de China y una disminución de 0,34 puntos porcentuales en el margen EBITDA.

Es necesario confirmar si el inventario en China regresa a niveles normales en el cuarto trimestre.

Se debe observar si la disminución del 3,1% en las ventas minoristas de EE. UU. continúa en el cuarto trimestre.

La clave será si la desaceleración del aumento en los gastos de ventas y marketing permite que el margen EBITDA recupere la zona del 36%.

Resumen clave de la llamada de resultados

Hemos resumido los puntos principales de la llamada de resultados de Anheuser-Busch InBev.

[Negativo] China prioriza la limpieza de inventarios: Debido al clima y al débil consumo en bares, toda la industria se ha contraído, por lo que la empresa está reduciendo incluso el inventario de distribución. Dado que los resultados del próximo año solo serán claros una vez que termine la limpieza de inventarios, habrá que seguir observando las cifras de China por un tiempo. Razón por la que UST lo considera negativo: El bajo rendimiento en China arrastra los resultados globales. 「La reducción de volúmenes en China se debió principalmente a la recesión del sector y al ajuste de inventarios, y en cuanto a las ventas al consumidor, también tuvimos un desempeño débil en medio de esta situación desfavorable de la industria.」 (Dirección de Anheuser-Busch InBev)

[Neutral] La mayoría de los costes están cubiertos por coberturas: Gracias a los contratos de fijación de precios (coberturas), la mayoría de los costes para el próximo año son previsibles, y la empresa los considera en niveles normales. Sin embargo, las materias primas que no fueron cubiertas han visto un aumento de precios, incrementando la carga. Razón por la que UST lo considera neutral: Existe una carga de costes, pero la mayoría está protegida por coberturas. 「Como mencionamos en la última presentación de resultados, han aparecido cargas adicionales en las partes que no fueron cubiertas, por lo que prevemos que los costes se repartan de forma similar entre la primera y la segunda mitad del año.」 (Dirección de Anheuser-Busch InBev)

[Negativo] Gastos que presionaron los beneficios en EE. UU.: A pesar de haber aumentado la cuota de mercado en EE. UU., los beneficios disminuyeron. Se realizó una gran inversión en marketing para la Copa del Mundo, y los costes de transporte, elevados por el precio del petróleo, continúan siendo una carga al no contar con contratos de cobertura (hedging). Razón por la que UST lo considera negativo: Los costes de transporte están subiendo sin cobertura. 「En EE. UU., los costes están aumentando también debido a materias primas cuyos precios no pudieron fijarse de antemano; el ejemplo más claro es el aumento de los costes de transporte debido al precio del petróleo y del diésel, y EE. UU. experimenta este ciclo de aumento de costes de transporte cada pocos años.」 (Dirección de Anheuser-Busch InBev)

[Positivo] Incremento significativo del dividendo intermedio: El dividendo intermedio se ha aumentado considerablemente respecto al año pasado, y la recompra de acciones continúa según lo previsto. Es una señal de que la abundancia de efectivo ha aumentado la capacidad de retribuir a los accionistas. Razón por la que UST lo considera positivo: La abundancia de efectivo permite aumentar significativamente la retribución al accionista. 「Siguiendo nuestro objetivo de aumentar los dividendos de forma constante, hemos elevado el dividendo intermedio de 15 céntimos de euro por acción el año pasado a 40 céntimos de euro por acción.」 (Dirección de Anheuser-Busch InBev)